仁布投资2023年5月份月度观点
均衡、等待
4月份上证指数、深成指和创业板指数分别录得1.54%，-3.31%和-3.12%的收益，市场整体表现符合我们预期，但结构上演绎的比较极致，“泛AI”相关主题成为市场表现最强势的板块，但高位波动也十分巨大，“中特估”相关品种也有较好表现，其他行业均成为流动性被抽血的对象，表现不佳。
回头看市场表现，还是印证了我们4月份月报的一个判断，在宏观经济温和复苏的背景下，大部分行业盈利超预期的概率不大，短期的股价弹性就变得不足，要获取一定的投资收益需要在业绩判断正确的前提下赚取时间价值的钱。而不具备这种特征的泛主题品种成为短期市场资金博弈弹性的所在，四月份 “泛AI”和“中特估”即是典型代表，“泛AI”是看远期价值的折现，而远期其实是具有很大的市场分歧的，而“中特估”则是另外一种范式，典型的低估值，估值锚定实际上在过去并不是特别的清晰。
对于海外，在二季度我们还是比较担心高利率背景下银行业危机事件可能还会发酵，同时对经济形成反噬。未来美联储流动性宽松的预期是确定的，无非是时间窗口的问题，无非是主动宽松还是倒逼的问题。但在这之前市场对盈利预期的担忧将是美股最大的风险，因此对二季度的美股我们整体还是偏谨慎，但如果调整下来是可以逐步布局的。
从国内经济运行来看，还是呈现温和复苏的局面。宏观上来看，总量层面的政策刺激至少在二季度应该是看不到的，最多是一些结构上的微调。在这种宏观大背景下，市场整体预计还是指数震荡、结构行情为主的局面。
具体到5份，我们的观点均衡、等待，均衡之于行业配置，等待之于整体市场机会。组合板块配置上，在4月份的行业配置基础上，将适当降低电新行业配置，逢低增加港股和电力板块配置。
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