昨天晚上，中概股出了一个巨大丑闻，美股上市公司瑞幸咖啡宣布，在审计2019年年报发现问题后，董事会成立了一个特别调查委员会。委员会发现，公司2019年二季度至四季度期间，伪造了22亿元人民币的交易额，相关的成本和费用也相应虚增。
瑞幸自爆丑闻的公告发出后，股价瞬间暴跌，最高跌幅85%，一夜之间市值蒸发了50亿美金。这让我想起来，两个月前，让很多中概股闻风丧胆的做空机构——浑水（Muddy Waters Research），公开了一份匿名的做空报告，指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假，门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大，2019年第三季度瑞幸的门店营业利润被夸大3.97亿元。
浑水收到的这份报告长达89页，内容非常详实，论据充足，这份报告的背后调查者派了92个全职调查员和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票 ，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录。做空机构动用这么大的人力物力 ，至少花费100万人民币以上。
写这份做空报告的大佬我是很佩服的，但是浑水官网并没有披露这份报告是哪家机构写的。今天国内自媒体燃财经根据内部人士的访谈 披露了这份报告是由资产管理公司 雪湖资本 Snow Lake Capital 撰写的，具体的现场调查是由汇生咨询和久谦咨询 两家公司提供，这三家机构通过做空瑞幸一战成名。
1. 雪湖资本介绍
雪湖资本是一家领先的亚洲另类投资管理公司，旗下资产管理规模达20亿美金。公司成立于2009年，在香港和北京设有办公室。雪湖资本受托管理资金主要来自目光长远的全球性机构投资者，包括顶尖大学的捐赠基金、非盈利基金会、家族基金、国家主权财富基金及养老基金。
2. 雪湖资本的投资理念
雪湖资本坚持以长期的基本面驱动的投资理念进行公开市场投资。投资团队借助内部独有的专业研究能力和结构化的严谨投资程序，重点评估科技、消费、医疗和金融等行业的潜在投资标的。
雪湖资本创始人兼首席执行官马自铭说他们的基金优势是 “我们利用自身在美国资本市场中已建立的成熟投资体系，来投资海外上市的中国公司。与其他海外基金相比，我们更懂中国公司核心业务发展的内在逻辑。与中国本土基金相比，我们更懂西方资本市场的规则。”
“虽然我们主要投资的是中国企业，但我们在进行行业甄选时，会在全球范围内做分析判断，而不是局限在中国市场本身。我们会分析全球产业在过去一百年发生了怎样的变化，再拿到中国市场的具体框架里边去分析。”他说，这也是雪湖资本最有竞争力的地方。
3. 雪湖资本的投资业绩
雪湖资本旗下资产管理规模超过20亿美元，目前拥有三只海外对冲基金，包含一只专注于投资中国公司的股票多空对冲基金（2010年2月成立），一只专注于投资中国公司的股票多头基金（2015年9月成立），以及一只针对泛亚洲地区的股票多空对冲基金（2018年4月成立）。
这只最新的泛亚洲股票多空对冲策略基金-雪湖亚洲基金主要专注于中国、日本和韩国市场，采用基本面驱动、自下而上的投资策略，兼具对地区文化和各国当地市场的深刻理解，在关注投资组合中多空双方选股所带来的回报的同时，致力于以最低的市场相关性带来强劲的长期绝对回报。自2018年4月成立以来，对比MSCI亚太基准指数同期1.6%的负增长，亚洲基金取得了64.3%的高额回报。
4. 雪湖资本的二级市场的持仓
雪湖资本的体量不大，只有20亿美金左右 ，雪湖在国内有三笔比较重要的投资：
雪湖资本是火锅赛道海底捞的基石投资者
2018年9月海底捞 在港股上市，投资者都知道是好公司但是估值并不便宜，参与这次认购的基石投资者 包括 ：高瓴资本，景林资产，摩根斯坦利资产管理公司，Ward Ferry资产，雪湖资产， 这五家资产管理公司最小的就是雪湖资产，高瓴资本认购了9000万美金，雪湖资产认购 8000万美金 ，但是海底捞在雪湖资产的仓位占比高瓴资本重。
雪湖资产在火锅赛道除了持有 海底捞之外，还看好 港股火锅赛道的另外一家公司：呷哺呷哺 （HK:0520）,2016年3月，雪湖资本首次购入呷哺呷哺股份，现在雪湖资本增持后的最新持股总数为81,321,000股，持股比例升至7.52%，成为呷哺呷哺的第三大股东 ，第四大股东是高瓴资本 。呷哺呷哺最近半个月股价比较低迷，我抽时间会再研究一下这个公司。
雪湖资本是私募股权公司华兴资本的基石投资者
雪湖资产除了投资医疗消费之外，也投资金融股，这一点和高瓴资本不一样。2018年6月 国内私募股权公司华兴资本在香港IPO , 雪湖资产作为基石投资者参与了认购，认购资金为 5000万美金。
雪湖资产还在官方网站披露他们长期持有 好未来 ，华住酒店，好未来是国内K12教育辅导的龙头公司，华住是国内连锁酒店的龙头公司，这两个公司也是高瓴资本在美股市场重仓的消费股，很多时候 优秀的投资者 经过深入研究以后都会投资的公司会趋向一致，这些优秀公司不断新高 也是这些大资金合力走出来的。
5. 咨询公司 久谦咨询
机构投资者的优势不仅仅是他们有睿智的买方研究员，更重要的是他们能出大价钱 找咨询公司提供深入的行业咨询和行业调研服务，这是普通投资者不具备的，久谦咨询就是这样一家咨询公司，它的官方网站写到：久谦是兼具传统管理咨询与大数据综合能力的最佳合作伙伴。为领先投资机构、各行业优质客户提供咨询服务，项目覆盖所有职能领域。他能覆盖的领域包括 下面一些细分行业：
雪湖资本公司虽然不大，但是在海底捞和 做空瑞幸咖啡 两个重量级投资上留下了重要一笔，中国的金融市场会记住这家低调的资产管理公司，后期我会持续关注雪湖资产的二级市场的投资。
我的雪球号专注全球卓越投资者持仓变动跟踪，卓越投资者每一次仓位变化可能背后都蕴含复杂的投研思辨和巨大的投研费用，大佬几十亿上百亿真金白银砸出去的肯定是深思熟虑，我的雪球号给大家一扇关注卓越投资者仓位变化的窗户，欢迎关注我的雪球号，卓越投资者帮你看到未来。
如果国内的投资者想配置港美股资产，雪球旗下的雪盈挺不错，双击打开：雪盈开户方法
@美股基金策略 @今日话题@放眼观美股 @招财资本@雪盈证券 @雪盈活动@Replix锐璞美股@贫民窟的大富翁 @南山之路 @二马由之 @洛阳小散户 @诗与星空