春节前阿里巴巴发布了2024财年的三季报，雪球里有很多解读业务超预期或不及预期的文章，都挺有道理的，边看边思考，一时也没有自己的观点。
如何看阿里的静态的估值？股票是对未来的定价，静态估值没有任何意义，仅作参与，雪球显示PB约1.35，PE动态约13倍，股息率1.3%，需要修正吗？
阿里巴巴业务很庞杂，1+6+N，主要是淘天。看资产表，重点关注无形资产及商誉、股权投资，利润表，重点关注股权激励，现金流表关注回购。
1、 过去5年，股票回购约1850亿，股权激励约1850亿（过去5年，经调整的净利润约7600亿，减股权激励后约5800亿）。回购的股票主要用作股权激励了，股票回购也就近三年才比较大的幅度。因为股权激励是常态化的，官方发布的经调整的静利润不包含这部分并不合理，因此，应该用经调整的，减股权激励的净利润来衡量盈利能力。减股权激励后的经调整净利润，近3年，平均约1100-1200亿/年，因为淘天、云计算的净利增长已是个位数了，因此按1200亿估算净利（仅静态角度，未来变化继续跟踪）。
2、 商誉约2500亿。过去买了太多的高价资产，未来仍需大幅减值，保守考虑将来减值一半以上，拍脑袋1500亿。（减多减少，个人喜好，可能影响PB估值，不影响PE估值）
3、 无形资产的摊销是个必然项，不应该剔除，目前460亿。（预计至2028年摊销完，如果按每年100亿计算，利润还需再减除，不追求精确，毛估估吧）
4、 股权投资及资产，股权证券投资2500亿（其中股权1940亿，其余为债权或其它），权益法核算的投资2000亿，流动资产里面的股权投资50亿，合计股权投资约4000亿。由于股权资产中考虑了商誉减值，不重复扣减，这部分就按公允值计。另外，对蚂蚁金服的股权投资，在获得33%的股份时，已一次性计入760亿元的收益。这部分资产的现值，已公允体现在股权资产中。
综合以上信息， 目前股价70港元上下，市值1.46亿万，总资产1.8万亿，净资产1万亿。资产减去商誉、无形资产两项，则净资产为8000亿。PE约11-12倍，PB约1.65倍。
以下信息补充对估值的理解。
1、 未来（2024-2027年）353亿美元（约2400亿人民币）的回购，约占目前市值（1.4650万亿港元，1.32万亿人民币，约为1880亿美元）的18.8%；
2、 2023年的95亿美元回购，以及25亿美元的派息，约为当前市值的6.3%。