简要概括：在行业无大增长空间的背景下，登康口腔整体发展中规中矩，未来若有市场份额的提升，也只可能是挤占现有国外牙膏品牌的市场份额，这一路径未尝行不通，看能否复制近两年国产护肤品牌对国外大牌的替代路径。
具体跟踪点：公司直销比重的变化情况、拳头产品“冷酸灵”的破圈时刻、国人的国货替代风能否蔓延至口腔护理领域。参考国产护肤品的崛起，牙膏品牌也可重点培养并发掘年轻一代人的消费痛点，抓住逆袭国外品牌的机会。
行业概况：国内口腔护理产品领域，目前仍是内外资充分竞争的局面，牙膏前十厂商就有一半多为国外品牌，且大多国外品牌如宝洁、高露洁等在国人心中品牌深入人心。
冷酸灵所属的登康口腔算是国产品牌中仅次于云南白药可以和外资抗衡的牙膏，但由于牙膏行业整体增速已趋于放缓，细分到具体品牌难言市场占有率将有较大提升，能稳住现有份额已是不易。
冷酸灵品牌培育近30多年，如今成为我国抗敏感牙膏细分领域的领导品牌。根据尼尔森零售研究数据显示，报告期各期“冷酸灵”品牌在抗敏感牙膏细分领域的线下市场份额占比持续稳定在 60%左右。不过国内全品类线下市场份额中，冷酸灵排名中流位置，零售额市场份额占比为 6.83%、销量市场份额占比 9.95%，行业排名位居第四、本土品牌第二。
产品线分布介绍：公司营收大头还是牙膏为主（85%），牙刷为辅（13%），另有少量漱口水、电动牙刷、冲牙器、口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等新兴口腔护理用品。
由于牙刷等其余新兴用品占比不高，主要介绍牙膏品牌分布：公司旗下拥有口腔护理知名品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”。为公司贡献主要营收的还是“冷酸灵”这一品牌。
股权结构简单清晰：实控人重庆市国资委，两员工持股平台：本康壹号，本康贰号；另有一外部投资者:温氏投资。
经销模式仍篇传统：公司由于成立历史悠久，经销模式仍占据主流模式，报告期各期，公司经销模式占当年主营业务收入的比例分别为 86.63%、85.88%、81.61%和 77.70%。不过电商模式自2020年来也有较大提示从8.61%增长至17.32%的占比，主要由天猫和抖音贡献。在此尤其提及抖音，增速非常快且客单价也高于其他电商渠道，未来可重点关注这一销售渠道变化情况。直销比重的增加才有可能带来公司市场份额的提升。$N登康口腔(SZ001328)$ $两面针(SH600249)$ $云南白药(SZ000538)$