海澜之家-主品牌表现稳健，直营渠道占比提升
事件：公司2023年实现营收215.28亿元（同比+15.98%），归母净利润29.52亿元（同比+36.96%），分红比例提升至91.11%。【】公司2024Q1实现营收61.77亿元（同比+8.72%），归母净利润8.87亿元（同比+10.41%）。（）
主品牌表现亮眼。海澜之家/团购/其他品牌2023年收入164.58/22.81/20.16亿元，同比+19.66%/+1.48%/+5.85%，2024Q1收入51.30/5.50/3.71亿元，同比+6.46%/+54.21%/-25.07%，主品牌延续稳健的业绩表现，团购业务增速波动和出货节奏有关，其他品牌2024Q1下滑系男生女生剥离。
线上渠道稳步增长，线下直营持续开拓。2023年公司线上收入32.58亿元，同比+14.06%，占比达到15.70%，2024Q1线上收入8.47亿元，同比+34.00%。2023年主品牌门店数量净增34家至5976家，其中直营门店净增198家至1252家，直营门店数量占比从年初的17.74%提升至20.95%，加盟渠道有一定调整。2024Q1主品牌直营/加盟门店净增15/-37家至1267/4687家。
直营渠道占比提升带动毛利率上行。2023年公司毛利率为44.47%，同比+1.58pct，销售/管理/研发费用率20.22%/4.47%/0.93%，同比+1.77/-0.49/-0.12pct，2024Q1公司毛利率为46.69%，同比+2.11pct，销售/管理/研发费用率18.97%/5.24%/0.83%，同比+2.70/-0.54/+0.01pct，毛利率提升以及销售费用率提升均和直营渠道占比提升有关。