【信达新消费|美护牛未央】再次强调当下重视化妆品代工厂投资价值，继续重点推荐！
今日化妆品代工厂表现活跃，嘉亨家化大涨13.42%，青松股份上涨5.37%。近一个月代工厂标的走势明显强于美护板块其他标的。
当下时间继续重点推荐原料成本占比高、利润率结构正在优化的代工厂板块。我们从9月起多次提到，当今年8月PPI-CPI剪刀差转负后，利润将逐步从产业链上游转移到下游，消费类公司利润表将逐步改善，历史经验表明消费板块也将有明显的超额收益。而在剪刀差转负初期，消费端需求尚未复苏，但消费制造类企业的成本已经开始下行、利润率正逐步修复，例如22Q3嘉亨家化净利率7.18%，环比提升2.46pct；22Q3诺斯贝尔毛利率5.65%，较22H1环比提升2.65pct。在该阶段，化妆品需求复苏节奏尚不确定，预计追求确定性的资金会倾向于将更多仓位配置在利润结构确定性好转的代工厂板块。
青松股份看点：1）双11期间收入预计同比持平，已止住今年以来的下跌颓势，预计低基数下明年收入有望恢复增长；2）正剥离化工业务，未来将聚焦于化妆品代工主业；3）诺斯贝尔董事长林世达拟通过参与定增成为公司实控人；