最近白酒股调整，尤其是茅台调整引起各位球友高度关注和热烈讨论。大致有两种立场鲜明的观点。
悲观派观点：整个经济不景气，经济结构出现大级别拐点，过去基建和地产带来的白酒（包括茅台在内）消费场景消失了很大部分。还有就是年轻人基本不喝白酒，白酒股（包括茅台在内）未来前景堪忧。
乐观派观点：不要以为茅台批价短期调整，就会动了茅台基本面。茅台的属性没有丝毫改变。坚定认为茅台今天的地位不是一天两天建立起来的，也绝不会一朝一夕倒塌，说什么经济不好，地产调整，社交应酬减少，不会太多影响茅台。
这两种观点看似冲突，实际其实都有一定道理，本质上就长期与短期视角的区别。就短期而言，白酒（包括茅台在内）当下就是呈现低现实与低预期结合的特征。在这一背景下，即使强硬如茅台，茅台批价正在经历一系列调整修正。
那茅台会顺势败下去，还是会迅速反转呢？对茅台的历史批价进行复盘可能更有说服力些。过去15年年飞茅台批价，大致经历了4 个阶段，有两起，有两落，具体如下：
一起（2008-2011）年；驱动因素：基建驱动，饮用/投资需求双增。
一落（2012-2016）年；驱动因素：八项规定，以及塑化剂等因素，房地产不景气等因素，导致行业深度调整，需求萎缩+库存压力下，飞天跌至出厂价附近。
二起（2016-2021）年：地产繁荣营造财富效应，整个社会对彰显身份和地位的商品需求暴增，飞天金融属性凸显。
二落（2021-2022）年以来：房地产泡沫破裂，不动产资产价格见顶，对居民收入影响较大，直接导致白酒（包括茅台在内）需求回落。
从上述复盘来看，茅台批价上行多为供需多因素共振的结果。供需关系为核，金融属性的演绎则会强化价格周期；而批价下跌多为需求因素。
因此从短期来看，悲观派观点是有一定道理，过去十多年，白酒消费（包括茅台在内）确实同经济景气度密切相关。
但是参与股票的球友，本身就是建立在一个逻辑起点上，就是中国经济长期还是会继续向上发展。一旦经济转型过后，中国经济还是会向前走的。白酒价格和消费，尤其是茅台的价格，会与接下来转型后的新经济更为匹配、重新达到稳态。而社交应酬还是会存在的，起码茅台消费会继续。茅台还是会依据其自身基本面和估值往前走。
所以我个人看法是，长期看好，但是还是建议当下多观察。在机构和市场对白酒股重新认识当下，再想想A股尿性和机构的德行，想必各位球友也是深有体会的。这个时候面对市场趋势，建议各位球友多些耐心，不要开始调整就试图对抗市场。只有当悲情绪释放相当一部分，才是依据乐观派的观点采取行动的好时机。
我去年就提醒各位球友要高度重视这次经济底部的时间，以及对白酒股的中短期影响。目前来看基本还是处于去年那个预判范畴。希望白酒行业拐点随着经济拐点的出现早点到来吧。此刻我们仅仅需要的是耐心。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
