后台有人问我对申通快递的看法。申通之前走的非常强，尤其和那段时间韵达的拉胯形成了比较鲜明的对比。
因为市场对他有两个比较大的预期，一是随着单量的增长，市占率的提升，利润也有明显的提升，使估值更加合理。二是阿里跟他的合作会更深入，甚至不排除借壳上市的可能。
但是目前来看，第一点，申通产能已经或者快要达到天花板了，但是利润的改善不明显。现有的利润活下去是没什么问题的，但是离大家的期望还是比较远。 前期单量和韵达的差距还在不断缩小，近两个月反而重新拉大了。第二点，最终阿里系统内，亲儿子还是菜鸟，申通没能成为自家人。之前很多美好的想象都落空了。
这两个愿景的不达预期，对申通股价的影响是最大的。毕竟申通目前的估值是48倍，要使估值平滑下去，对利润增速的要求是非常高的。
根本上的原因还是前些年通达系内部在加大资本投入，夯实快递基础底座比如转运中心建设，自动化分拣设备以及自有运输车辆，以及高效运用和管理这些设备等等工作的时候，申通基本上都是在睡觉。当然最近一两年申通也在加紧补课，但是现有资本开支支撑的产能一旦达到上限，同时利润没有很大的提升，情况就比较被动了。要改变这种处境，就需要再开启一轮更大大规模的资本开支，把以前欠下的课都补上。
历史的经验证明，想搞好这行，很多东西都是绕不过去的。阿里早些年看不上京东自己搞仓储物流，这些年自己的电商事业已经严重被拖累了，只好又从头来夯实快递基础底座。这点对申通也是一样的，或者到那个时候，申通才能恢复市场对他的想象力。
$韵达股份(SZ002120)$ $申通快递(SZ002468)$ $圆通速递(SH600233)$@孥孥的大树