$韵达股份(SZ002120)$ $圆通速递(SH600233)$ $申通快递(SZ002468)$
今年1-2月份行业平均增速同比4%多，韵达同比增速-12%多，大概增速比行业低16%左右。

韵达3月份运单同比增速大概率也会低于行业平均数，不过这是预期内的事。重点是相较自身还是明显向好的方向发展。

从目前交通部公布数据以及券商统计来看，今年3月份增速大概在26-29%之间，即使不考虑韵达3月份时效性基本恢复正常可能一定程度缩短与行业差距这一因素，这样算下来韵达同比增速应该还是大概有个10%+，就算再差应该也是同比转正。

2022年3月韵达的包裹量是15.82亿件。增速如果10%，今年3月包裹量是17.4亿件。增速如果是5%，今年3月包裹量就是16.61亿件。按照目前交通部公布数据以及券商统计来看，3月份快递行业包裹总量大概110.4亿件，这样韵达市占率15.05-15.76%。

而今年1月份韵达市占率不到14%，2月份韵达市占率15.1%，1-2月份韵达市占率14.5%。所以不出意外的话，3月韵达的市占率变好的可能性较大，市占率是持续提升的。

再来看利润。

2019年至2022年，韵达股份单票收入约为3.25元/票、2.33元/票、2.35元/票（考虑到21年下半年正如介入价格战因素，单列2021年上半年2.10元/票）、2.6元/票。而2019年至2022年单票成本为2.83元/票、2.06元/票、1.97元/票（为了对应单列的21年下半年单票收入，单列2021年上半年单票成本1.81元/票）。2022年疫情更明显突出，行业防疫成本突出，韵达因为被抓典型成本更高一些。

从韵达的预告2022年归母净利润13.08-15.03亿元，全年包裹量是176亿件，计算得出全年单票利润0.07-0.09元，意味着2022年单票成本2.51-2.53元/票之间。

相对于2020-2021年疫情期间单票成本而言大幅度提升（这里成本含有防疫支出），现在没有防疫支出成本，无论是韵达还是整个通达系在常态下，其实单票成本都将大幅下降，这也意味着即使单票收入适度下降，单票利润整个通达系应该起码可以和去年大致持平。至于韵达从目前的单票收入来看，单票利润即使在行业内卷背景下，一季度单票利润大概率相对去年会改善。

单量和市占率在改善，利润也在改善。公司治理也渐渐地走出了低谷，回归有序平稳。从这几方面来说，目前这个股价没有悲观的理由。

4.18韵达大反弹，虽然从技术层面和图形角度来看，典型底背离，有触底反弹因素在起较大作用。但是拉长来看，即使是温和价格战和一定程度行业内卷，在防疫成本因素基本消失大背景下，较大可能韵达会出现一定程度基本面改善，虽然离曾经的好光景还有相当长一段距离。去年多重利空打击出来的底部还是比较扎实的，剩下的，就交给时间和我们的耐心。





@孥孥的大树