失败哥2020年8月才上雪球写东西，第一篇就是《100倍的长春高新和50倍的茅台还有没有投资价值？》当时长春高新446元，茅台1676元。失败哥当时的结论是长春高新保持增长5年，回报率大概是年化5%。茅台保持增速5年，回报率也只有年化5%。所以没必要持有。
两年后，2022年1月22日那天长春高新突然在网上热门了，让失败哥翻起了自己的这篇雪球处女作。22年长春高新跌到180多了。（现在居然跌到100了）。时至今日，茅台也突然在网上热门了，跌得还不多，现在还有1550，那么是茅台韧性极强呢？还是茅台的下跌才开始？
之所以没有买茅台，并不是当时对茅台有深度的领悟，而是遵循了芒格老人家的训诫：人多的地方别去。当时掌握了极其粗浅的现金流折现法，用计算器按了下，就决定不买茅台，确实谈不上水平高。
这几天和朋友聊起来，我觉得还要遵循芒格老人家另外一句教诲：灰金效应远远超出人们的想象。茅台有很多特殊属性，金融属性，商务属性，奢侈品属性，社交属性，收藏属性等。有些是单向的，也有些是双刃剑，助涨助跌。先不分析销量，而是分析消费量，茅台很多消费是不用自己掏钱的，按芒格老人家的灰金效应，一旦不用自己掏钱，奢侈品的销量就会大幅增加。很多人会忽略了增加的量级。这种不用自己掏钱的消费占比其实超过大家想象。地产衰退后，跟地产相关的不用掏钱的消费就严重萎缩了，这对茅台的消费量构成了压力。然后财政困难了，政府项目压缩了，再带动其他政府项目带来的不用掏钱的茅台消费。这个连环效应远超人们想象。
灰金负效应作用了两年后，一旦到达临界点，茅台的金融属性就会瓦解。瓦解的金融属性导致囤酒和收藏就没有意义了，这部分需求开始萎缩。这两重效应叠加起来，最后会导致茅台公司的产销差（也就是库存）浮头了。茅台的库存本来是金库，如果酒不贬值，越存越值钱，突然不升值甚至贬值了，库存就变成了悬在茅台上方的达摩克利斯之剑！我算了下从2016年到2023年茅台的库存新增了13万吨，相当于23年销量的3倍多 ，如果销量开始下滑，这个库存就不是3年甚至4年5年才能消化了，如果库存是销量的好多倍，又没有收藏价值的话。嘿嘿，茅台的“春天”就真的要来了！
看来炒股的第一品德真的就是要有耐心， 我从20年等到了24年，5年都等过去了，等多5年又有何？