再论长期投资银行股盈利的锚是什么[笑]

之前发了一篇文章,反响比较强烈,大家各抒己见,纷纷发表自己的意见,在这里很感激大家。但是,我在这里还是要重申我的观点,长期投资银行股盈利的锚仍然是ROE,不是股息率,不是分红率,不是利润增速,不是再融资频率,不是资产质量,不是管理水平,不是市盈率,不是市净率,不是资产增速。诚然,以上所有指标都会影响一只股票的投资价值,但是长期而言,最终体现出来的核心指标,依然是净资产收益率ROE!

有人说光看盈利不看资产质量的,就是耍流氓。例如@财富酵母 发言说:还是入门级的水平啊,两家银行ROE都一样,一家拨备覆盖率是150%,一家拨备覆盖率是450%,它们的估值会一样吗?那么这里我要说,如果一家拨备覆盖率为150%的银行,如果能够长期保持ROE18%以上,而保持拨备覆盖率150%不变,难道这还不够优秀?但是现实中不可能出现这种情况,拨备覆盖率150%才刚刚达标,银行必然要增加拨备,从而导致ROE下降,前两年的民生银行,浦发银行等就是活生生的例子。

@ice_招行谷子地 发言说:银行利润前置风险后置,不考虑风险因素容易出问题。而且,回头看都对,但是在2017年看,之前几年兴业银行的ROE比招行还好。可是选了兴业银行的投资者郁闷了很久。所以说策略只有回测是没用的,要分析问题的本质。ROE是结果,不是原因。个人很赞同这个意见,ROE是结果,不是原因。那么,在一个银行ROE高的期间投资这个银行大概率不会出错,只要在这个银行这个指标出现明显下滑之前卖出即可。举个例子,8年前民生银行、浦发银行、$兴业银行(SH601166)$ ROE普遍都能达到25以上,远远超过招行,所以11-15年期间这三个股票大幅跑赢招行,只是15-17年期间风向突变,这三个银行ROE都大幅下滑,低于招行了甚至四大行,在这个时候卖出就行了,换入$招商银行(SH600036)$ 或者宁波银行甚至南京银行,都是不错的。

@默默搬砖 发言:ROE只是结果和表象,更要关注的是ROE在未来的变动趋势。如果仅依靠过去的ROE数据来选择银行股,无异于刻舟求剑,看着后视镜向前开车。另外,银行股因为资本充足率的问题持续增发也是一大负面因素,增发对EPS、对投资者真实年化收益率的摊薄不容小觑。仅靠ROE单一因素远不可能解释一个成功的银行股投资。那么在这里我有话说,增发没有关系,只要保持ROE不变就行了,但实际上绝大多数银行在增发后ROE均大幅下降,宁波银行是个奇葩,如此频繁再融资,居然能保持ROE基本不动,所以宁波银行优秀的有点让人怀疑人生了。正因为如此,市场比较排斥银行再融资,认为会滩薄收益,其实如果能保持ROE不变,何来滩薄一说?只可惜绝大多数银行做不到。增发等再融资最终体现出来的是ROE的下滑。

@30年老韭菜 发言:严格说:分红才是,股息率才是。因为长久来看我们都得死,无论投资人还是公司。的确,分红是一项重要指标,但不是绝对的,相反,我但是赞同,那些长期保持高ROE的银行少分红才能更有利于股东利益,因为银行盈利能力强啊,利润留存更能给股东创造价值啊,不是么?宁波银行分红并不高,最典型的就是巴菲特的公司,从来不分红,但照样给股东带来丰厚回报啊。相反,那些盈利能力相对平庸的银行反倒积极分红,比如四大行,浦发,北京,民生,交通等等,因为这些银行ROE低啊,不加大分红第二年ROE更低了,加大分红算是弥补股东的损失,让你拿分红的钱再多买些股份吧,以弥补股价涨的少,哈哈[俏皮]

@后手哥 发言:鄙人认为还是富裕地区的区域银行比较好,比如江苏银行,杭州银行。长期来看这些会有持续性,宁波,南京和北京一起上市,现在已经差距比较大,估计和长三角民营经济活力有关。其实,个人觉得银行的增速,主要还是跟当地GDP增速关系更大一些,而不是GDP总量。[俏皮]

好了,这里做个总结,长期来看,不论是一家银行的管理能力,资产质量,再融资频率等等,最终都会通过ROE这个指标体现出来,那些能抗住资产质量恶化、频繁再融资、管理能力捉急的银行,如果长期仍能保持高ROE,那要么这个银行财务造假,不然绝对是一家极其优秀的银行!
这里再说说$贵阳银行(SH601997)$ ,这家银行上市才三年,从目前来看,近十年的数据而言,贵阳银行的ROE持续吊打宁波银行、招商银行、南京银行之流,更不必说平安银行之类的了。我在这里可以立个Flag,如果未来两年,贵阳银行ROE仍能维持 ROE18.5以上,并且资产质量保持目前水平,那么,贵阳银行股价必将涨过24。保守预计 19-21年EPS1.85,2.15,2.4,迎来估值修复,三年后10倍市盈率不过分吧?
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精彩评论

宠物收藏家11-10 07:35

根据我多年看爱情动作片经验,无疑东瀛美女。

热处理专业11-10 14:04

如果是真正的长期投资银行股,比如十年丶二十年丶甚至是一个人的余生,某年某几年的R0E真的不重要。因为净利润在会计准则充许的范围内是可以调节的(并不是假帐),同样的经营结果,完全可以显示出不同的ROE。

长期投资,最该忽略的就是股价的波动。安全性应该放在第一位。对于银行这种高杠杆的经营模式,好的资产质量丶低的负债成本丶严格的风控制度才是最重要的。
高的现金分红对于长期投资银行股的投资者来说肯定很重要。长期投资股价的波动我可以无视,但每年的分红就是一个投资者的现金流。经营企业没有现金流很麻烦,个人也是如此。另外长期高比例的现金分红,低频率的股权融资,也从侧面证明这个银行赚的是真金白银。

很多人一边谈长期投资,一边又拿股价的涨跌说事,实际上都是交易者。二级市场就是一个交易的场所,具备交易思维很正常,但不能将交易行为和投资行为弄混。

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女中豪杰静静静11-26 23:33

关注你了互相关注一下呀

一页书afb11-11 15:29

贵州地方债务非常严重,对贵阳银行有潜在的不利影响,比如地方城投缺钱了,地方银行是不是要贷些钱支持地方啊

无脸见人11-10 22:27

图放前面!

husizhe60199711-10 22:03

连续N年全国增速排前三

邸自俊11-10 21:58

贵州经济很好吗?