#黑马股# $菱电电控(SH688667)$ 更新一点【菱电】的情况吧——

       1、业绩估计：→公司今年增长不由核心下游轻卡及商用车行业的需求决定，而是取决于芯片保障能力。尽管商用车景气度同比下滑很多，有人认为公司公司一季度甚至全年可能利润会是负增长，但实际上由于菱电的部分竞争对手芯片都难保证，谁能有芯片资源来保证客户配套，谁的订单就会供不应求，而菱电在这块做了充分准备。其本身在汽油商用车这块的话语权也很强，还拓展了非道路行业机械的EMS，后者单套盈利能力甚至比商用车更高一些。综合预判公司一季度15%左右增长，全年XX增长；

       2、关于缺芯：→商用车和非道路机械用EMS芯片是意法56制程，产自意法比较老的生产线，每年产量比较稳定。公司和直接竞争对区别主要在于，其在汽油商用车市占率很高，从公告和出货量口径看超过了60%，属于国内少数出货量比较大的供应商，可以直接给意法半导体下订单（占到意法该类芯片需求的比重也很大），而其他同领域竞争对手规模小，只能通过经销商渠道下单，所以基本上只有公司能实现保供（今年给了XXX万颗主控芯片的指引）。至于乘用车这块用的又是另外的芯片，包括联电实际上和公司目前并不是直接的竞争关系；

       3、成长空间：→公司在商用车EMS领域地位很强，拓展乘用车这块今年可能XX万台左右，非道路机械这块以前国三大部分用化油器，现在变国四也换EMS才能满足要求，包括农机这些可能总体有几十上百万的量，也有空间。市场担心菱电和包括联电在内的相比竞争力会差一些，但实际上竞争对手战略都在往电动智能化在转型，汽油EMS这块投入的资源越来越少，然后很多研发人员也在外溢，公司承接了很多，相比竞争对手在服务响应能力这块有很大优势，和联电等错位竞争，所以中长期看给予菱电的成长空间还是比较大的；

      4、小结一下：菱电核心逻辑在于高门槛的汽车EMS的国产替代，芯片保供能力决定的今年业绩增长确定性比较高，大幅好于行业景气表现，疫情对它可能也有影响，但更多是物流方面。