周末回顾自己投资港股的历程，感慨港股真是非常恶劣的市场，过去两年创下估值记录极度低估，大底之下还有底，可以跌到夹头信仰崩溃。
自己本轮熊市与上轮相比做的好的地方在于：
1）更多考虑长期业绩的稳定性，经济下降周期时，以往业绩平稳的公司，未来即使降低一般也不多，相对而言有更高的确定性。引用《证券分析》的一句话：“随着经济周期的波动，不稳定性确实为所有的工商业部门带来了巨大的短期影响，而且对个别企业和工业部门具有永久性的负面作用。但是对于这两种危险性，后者可以一方面通过精挑细选，并更重要地通过充分的分散化来加以化解；前一种风险则可通过采取矢志不渝地坚持以合理的价格进行每一项购买的方法来加以防范。”对于国内而言，国企由于市场大及全国之力支持，更多是短期影响。
最好选择可以逆周期的行业，和宽基大指数相关性差异大的品种方便进行动态平衡，比如过去两年的大宗。选择了$中国石油化工股份(00386)$ ，从过去看，石油没有煤炭收益高，但因为周期并未结束，将来未为好的选择。
2）更多选择高分红的公司，目前持股平均大于8%的分红率。在熊市高分红带来的现金流，是很好的支持。由于$富途控股(FUTU)$ 分红时没有对成本价进行修改，反而是很好的直接借鉴。例如某支票现价还高于成本价，但从账户的盈利分析，高分红造成已经开始盈利的事实。
分红是极好的安全垫，最恶劣的情况下，可以无视PE无视PB，甚至无视经营现金流，拿到手的钱才是真实的确定性。从港股目前的运行来看，投资者对股票的定价中，分红率反应出更高的权重。在困难时，到手的大笔分红是极好的心理慰籍，寄托着美好未来的希望。
A股的分红指数过去两年的收益率也很不错，如$红利ETF易方达(SH515180)$ 。随着股票数量大量增加，可以大胆预测，分红指数作为长期投资依然是优秀的品种。
3）合理使用融资。杠杆是双刃剑，上涨时可以增加收益，下跌时可以增加亏损，甚至资不抵债。对于一般没有现金补充的港股账户，使用起来更需要异常谨慎。回顾过去两年，具体的底线就是负债不超过每年分红的两倍，使用融资多半在下跌趋势终结时，个人判断虽然不尽准确，在操作上尽量去逼近。
回头看，即使不是买在最低点，但市场和股价都在底部区域，负债率不高，能正常坚持住走出来，对心理影响也不大。如果将来分红也不确定，负债是否还能坚持住？所以也许长期不负债才是最好选择，公布预案后的短期融资还是可以考虑。