中炬高新发了年报.简单来分析一下中炬的基本面跟未来.
数据面上来看
营业收入2023同比减少3.78%
扣非同比减少5.79%
再来看看四季度的业绩,从下图可以看出四季度的数据是很差的.环比同比都是减少.扣非同比减少超过50%
经营计划
前些天中炬已经出了股权激励计划.定了明确的业绩目标.
提炼年报中的内容:
2024 年，主要工作重点如下：
1、持续聚焦调味品主业，严格以战略为指引，坚定落实各项业务举措 在营销方面，在稳定核心业务、稳定核心骨干、稳定有质量的经销商的基础上，树立危机意 识，提升高质量发展能力。年度内重点提升渠道模式效率，建立客户选用、淘汰及分类分级管理 机制；重塑厨邦品牌认知，提高品牌传播有效性；做好产品整合和区隔，完善产品组合，打造全 国性大单品；制定价格修复方案，实施价格修复及过程跟进；落实促销政策的使用标准、结构和 流程，完善促销政策。 在生产方面，围绕生产提质增效的工作目标，推动供应链精益管理，实现均衡生产，提高资 源利用率，从采购、研发、生产、营运、再到营销，开展全流程供应链效率提升；加大生产设备 的规划和智能化升级，提高产能效率，重点做好酱油类产能规划，确保大品类的生产供应；打造 柔性生产线，满足公司战略产品的生产；打造集约化生产模式，降低生产运营成本。
2、塑造支撑战略发展和业务高效执行的组织能力，优化市场化考核激励机制 在组织能力塑造方面，开展各系统、各部门组织架构调整、岗位写实及职责优化、岗位价值 评估，明确管理模式、理清部门职责、确定岗位职责、形成岗位价值图谱。持续推动“四个一批” 工作的开展，以“提拔一批”和“淘汰一批”为切入点，在组织能力建设中持续推动“培养一批” 和“引入一批”的工作，建立有效的骨干人才培养、晋升和淘汰机制，激发组织活力，提升组织 效能。 在市场化考核激励机制方面，分系统针对性制定绩效管理办法，同步优化年度绩效考核及评 优方案，完善短期激励项目，策划中长期股权激励方案，提升对优秀人才的吸引力和激励度。建 立以岗位价值为基础、薪酬矩阵为中心的市场化薪酬体系，优化福利体系，明确定调薪规则，形 成薪酬管理办法，提升薪酬外部竞争性与内部公平性。通过建立业绩与考核评价挂钩机制，引导 人人创造价值，充分落实市场导向的高度灵活的市场化机制
在激励计划里提出了三年再造一个中炬的宏伟计划
我们来仔细计算一下.2023营收51.39亿. 2024年营业收入增长率如果为12%那么营收要达到51.39+6.1668=57.5568亿
2025年营业收入增长率如果为32%. 那么2025营收要达到 51.39+16.4448=67.8348. 同比2024年增长率为17.8%.
2026年营业收入增长率如果为95%. 那么2026营收要达到. 51.39+48.8205=100.2105亿
同比2025年增长率为47.7%
也就是说我们假设中炬高新连续三年都刚好达到激励目标.那么对应每年的增速分别为
12% 17.8% 47.7%
我们再来看一看前几年中炬增速比较高的时候的数据
过去10年内. 连续3年最好的也就是每年只有14% 15%的同比增速.并且当时体量小一些,国家经济发展情况也不错.
我们再来参考一下千禾味业的数据
明显千禾味业的营收同比增长率普遍高于中炬.有几年连续20%多的同比增速.不过也是因为千禾味业的体量当时比中炬高新小很多.
再来看一看海天味业的数据
强如海天过去10年 连续三年最高增速也就16-17%
综上,考虑调味品赛道的特点.中炬高新第一年定了个不是很难的目标. 第三年定了个基本不可能实现的目标.也算合理 第一二年的目标不算太高.有希望实现.
主要经营数据
2023年酱油销量小幅增长，鸡精保持不错增速.
收入上来看 酱油收入同比小幅增长. 鸡精收入增速不错. 营收减少主要来自其他产品跟食用油.
毛利方面
2023 年公司整体/调味品 业务毛利率 32.7%/32.2%，同比+1/+1.97pct，其中酱油/鸡精鸡粉/食用油毛利率分别 同比+2.6/+2.6/-3.3pct，原材料价格下降+产品结构优化推动公司毛利率改善，23 年 酱油/鸡精鸡粉直接材料吨成本分别同比-6.6%/-6.4%。23 年公司销售/管理费用率同 比+0.04/+1.3pct，23Q4 销售/管理费用率同比+0.7/+5.8pct，管理费用率高增主因组 织变革影响阶段性的解除劳动关系补偿、咨询费等支出增加。
经销商数量
2023 年净增经销商 81 个，经销商数量达到 2,084 个.
可以通过下面两张图测算出四季度的经销商变动情况
下图是2023年三季度报告的经销商数据 2084-2110=-26
也就是说2023四季度经销商净减少26.
下图是2023年报中的经销商情况
2023终于完成了华润的入住,姚老板被踢出.华润入住前股价还比较稳,当时有华润入主的预期,后面华润真正入主后,中炬股价也跟随大盘大调整. 不过随着华润管理层的激励计划发出,中炬股价再次强势.后面中炬怎么走我们拭目以待.
