美联储的政策弹性其实并不大，它事实上面对三大约束：一、外国投资者拥有的美国资产的量已经达到了GDP的近60%，一旦出现资产价格的大幅波动，美联储的政策需要保护美国的金融市场。二、在拜登的财政刺激大幅不及预期的情况下，商业银行主动的信贷扩张的力量能恢复到何种程度？这关乎经济的强劲程度。三、债务占GDP的水平太高了。美国的财政允许国债利率升至什么样的水平？