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7月10日，欧冶云商股份有限公司（简称欧冶云商）终止了创业板IPO。欧冶云商计划募集15亿元，选择了创业板第二套标准。保荐机构为中信证券。
《摩斯IPO》研究发现，欧冶云商已过会19个月却选择终止，恐与市场和公司业绩发生重大变化有关。公司自2022年开始营收出现下滑，并且下游钢铁行业出现“需求减弱、价格下滑”的情况，欧冶云商做为上游企业业绩是否具有稳定性和成长性存在问题。
同时，欧冶云商收入大量来自于政府补贴，毛利率在1%左右徘徊。
欧冶云商主营业务由互联网服务、互联网交易、物流服务、其他交易和服务四大类构成。中国宝武、宝钢国际、宝钢股份和太钢创投合计直接持有欧冶云商61.38%的股份，中国宝武为欧冶云商的控股股东。
2019年至2021年及2022年1-6月（报告期），欧冶云商的营业收入分别为559.84亿元、747.72亿元、1266.69亿元和566.08亿元，净利润分别为6714.96万元、2.98亿元、4.86亿元和2.27亿元，毛利率分别为1.68%、1.26%、0.99%及1.02%。
招股说明书并未披露2022年上半年之后的业绩情况，但是欧冶云商在招股说明书也坦言，2022年全年预计营业收入较2021年同比下降。
报告期，欧冶云商收入大量来自于政府补助。2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月计入当期损益的政府补助金额分别为3607.27万元、5212.90万元、7950.74万元和1.01亿元。
此外，交易所要求欧冶云商说明，是否实质为客户提供融资性服务或资金便利安排之外，也要求其说明“关联交易与业务独立性”。
欧冶云商在回复函中表示，报告期各期，欧冶云商发生的关联采购占营业成本的比例分别为38.38%、34.04%、32.32%，关联销售占营业收入的比例分别为4.07%、3.41%、3.92%。欧冶云商说明，中国宝武目前钢材产量为全球第一，发行人在生产经营过程中不可避免地需要向关联方购买钢材产品。
欧冶云商回复交易所第二轮问询中披露了2022年业绩情况，营业收入较2021年同比下降 10.93%；净利润较2021年同比下降 6.78%。
《摩斯IPO》注意到进入2023年之后，钢铁电商面临的市场环境却发生了重大变化。中国钢铁业协会数据显示，2023年全年我国CSPI钢材价格平均指数为111.6点，同比下降11.07；CRU国际钢材价格平均指数为219.97，同比大降48.84。与之可以比较的钢铁电商龙头钢银电商（835092）也在2023年年报中强调钢铁行业运行呈现“需求减弱、价格下降、成本高企、利润下滑”的态势。在这种情况下，欧冶电商业绩要实现业绩持续增长恐有难度。
此外，交易所要求欧冶云商，进一步补充说明钢材价格剧烈波动带来的业务 风险和经营业绩下滑风险，并做针对性的重大风险提示。2023年11月13日，欧冶云商回复，当钢材价格在短期内发生快速下跌且发行人的应对措施失效或出现其他重大不利情形，将面临终端用户选择违约弃单，进而带来业务风险及经营业绩下滑的风险。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）