近期重读《证券分析》，将部分内容作为学习摘要记录并附自己的不成熟理解。
1、虽然本书被严谨的投资者奉为经典，但我不认为它能够改变华尔街机构或公众的投资倾向。虽然市场发生了深刻变化，但是人性不会改变：人们仍然在狂躁的高点和抑郁的低点之间摇摆，渴求即时获利却厌恶付出努力、认真研究和独立思考，现代投资者和他们的祖父辈、甚至曾祖父辈在这些方面都十分一致。（本人对该论述的理解，市场时刻有效论是不现实的，因为机构及公众投资者总是非理性居多）
2、投次者常常只将注意力集中于赚钱，却对投资环境中无数潜在的风险置之不理，事实上，避免严重的损失是维持高复利增长的一个先决条件。（本人对该论述的理解，价值投资者应更重视复利的魔力，但尽力避开风险是维持高复利增长的先决条件，所以投资者应更加重视风险管理，而非赠钱）
3、为债券持有人提供保障的是“负债公司偿还债务的能力”，而不是合同条款。（本人理解：股票也一样，为投资股票者提供回报保障的是“被投资公司的实际资产及经营状况”，而不是管理者嘴巴上说的（其中包括财报上讲的或管理者在公开场合的说的话），这些效率不及合同条款，更别说口说无凭。
4、在某些价格上，任何证券都可以是一个合适的投资，但需要重申的是，没有什么证券单凭其形式就能确保安全，不是只要是”蓝筹股”就能保护投资者受损失。（本人理解：投资，价格极其重要，风口上的猪上不了天，但跌下来能摔死不少，买入价格太高很可怕；同时，联想近期漂亮50股，买入时的价格同样也重要，不是漂亮50股本身有错，而是你是否以合适的价格买入的。）
5、“投资”是一项“承诺本金安全和回报率令人满意”的操作，这里“承诺”不意味着绝对的保证，但意味着高度的确定性。（本人理解：离开本金安全谈投资均是扯淡，比如民间借贷，20%的利息很诱人，但本金安全吗？这不算投资，是投机。高度的确定性，不代表100%，而是代表大概率，真正的投资应该追求大概率能成功的操作，而非“有可能”成功的操作；回报率令人满意，指投资者愿意接受的回报，所以任何一个操作，投资者要有个回报率的合理预期，这样不会让自己盲目追求高收益而乱了心智）
6、安全性必定基于研究，源于准则，特别是对公开的账务报表的研究。（本人理解：一切认为投资是简单的想法是错误的，没有谁能随随便便成功，投资也一样，对一个公司研究越透彻，投资时所作决策的确定性越高，安全性越高。）
7、投资应该建立在合理可靠的基础上，即以证券“内在价值”为基础进行投资；偶尔，证券的交易价低于其内在价值将会带来机会，但认定证券价格尽早会恢复到内在价值，需要信仰支撑。（本人理解：经济学的普遍真理：价格围绕价值波动。用个形象的比喻，小狗跑前跑后没有关系，重要的是栓狗的绳子要在你手上。只有认真研究公司的“内在价值”，并基于此在具有相当安全边际的前提下进行决策，方能立于不败之地。相信真理的“价值”这根栓狗绳，利用“波动”）
8、精确估值并非必要，因为其目的是让买入价远低于内在价值，以提供安全边际。（本人理解：内在价值固然重要，但并非要求精确计算，只要估算内在价值范围，买入价低于估算价下限还有一定的安全距离（当然距离越大越安全）。）
9、两种重要的选择资产的方法：a证券的价格较其公司所持有的现金（甚至是减去债务后的净值）还低b证券的价格比母公司下属子公司价值之和要少。（本人理解：前者为买一个附带有个保险箱的房子，而买入价格低于保险箱中的现金；后者则是一叶障目，比如某公司持有一个优质企业的股票，而自己的买入价比其持有的优质公司股票的价值还低，有点醉翁之意的味道。）
10、对于未来收益的估计，两个重要准则：第一准则为“具有稳定收益的公司更容易预测，因而估计结果更为可靠，公司盈利波动越大，在判断其未来时越要更加谨慎，在回溯其历史时也应看得更远，格雷厄母建议看10年；第二准则涉及盈利趋势的波动，“一家公司的平均盈利可以为预测未来提供粗略的指导，而相比之下，盈利趋势则不可靠得多。（本人理解：企业盈利预测时，平均年份盈利值的作用远比自己想像的“按自己想像的盈利增长率来预测下一年份或未来多年的盈利”重要得多，也安全可靠得多，这也是多数成长股在成长不及预期时被戴维斯双杀的原因，相比戴维斯双击而言，避开戴维斯双杀要重要得多，即相对盈利，本金安全要重要得多）。
11、一个经验法则，投资者应该在所研究的证券披露的信息上投入大量时间，在竞争对手的报告上亦要投入大量时间。（本人理解：所谓知已知彼，方能百战不殆）
本次学习到此，后续学习心得待续。