市盈率估值适用范围很有限，因为估值的核心方法是未来自由现金流折现。企业所有的一切都是为了赚钱，利润不一定是钱，而自由现金流才是钱。什么是自由现金流？看现金流量表，用公司经营活动现金流入净额减去当年固定资产等投资支出，一些借款很多的公司还要减掉利息支出，剩下的钱就是自由现金流，也就是公司每年能赚出多少钱！这个比利润指标有效的多，这也是业界最核心没有之一的估值方法。粉笔2023年的自由现金流是5.8个亿，4.1块钱的时候大概85亿市值，减去15亿左右的现金资产，只有70亿，每年赚5.88亿，大概12年回本，这只是基于粉笔维持现状的回本期。
所以回本期12年，并不是市盈率看起来的48年！为什么市盈率keep看起来那么低呢？这是财务记账方式决定的，那些并不是现金流，明年市盈率就上去了。菜老师去年建仓粉笔的时候，粉笔负债上百亿，当时只有22年年报，年报显示亏损20亿，股价从10多块跌到3块多，但是菜老师一看就知道那些负债，利润亏损都不是真实的，粉笔2023年的报表就会好转，因为这是记账方法规定的，所以菜老师那时候才敢买。
到现在，那么多风投机构，为什么股价到4块就不会减持，因为很便宜！并不是市盈率看起来的48倍！所以，一定要理解市场的定价逻辑，买keep可以，要关注他的经营的好转，这个才可能是买入理由，毕竟活跃用户在下降，而不是说看到它市盈率4倍所以就买！
