$中烟香港(06055)$
2023全年业绩，中烟香港及其附属公司（以下简称“集团”）期内实现营业收入118.4亿港元，同比增长42%；毛利10.88亿港元，同比增长35%；归母净利润同比大增60%达5.99亿港元，每股盈利0.87港币，同比上升60%。集团董事会建议向全体股东派发截至2023年12月31日止年度末期股息每股0.32港元，同比增长60%；并决定自2024年起开启派发中期股息，力争为股东创造更大价值。

先说定位，从上周建仓后，中烟香港，成为今年乃至未来三年重点个股。

核心因素在于牌照稀缺+估值合理+通胀受益+文化输出受益。

1、股东层面，大股东中国烟草专卖局持股72%，可以认为基本为实际上的非流通股，实际流通股数量低。深港通持股，比例8%，从19年上市以来，虽然股价逐步下滑，但是持股比例稳步缓慢增加。

2、商业模式方面，虽然是贸易公司，但是是稳定的牌照类生意模式，基础业务旱涝保丰收，创新业务未来增长有想象空间。烟叶进出口业务占比82%(进口68%，出口14%）构成了基本盘，可以认为是产业刚需。卷烟出口业务和新型烟草制品出口业务构成了新的业务增长点，会受益于未来中外交流增加、文化输出、全球通胀等。

3、管理方面，因为是牌照类生意，几乎不需要专业管理能力和管理团队，这点，类似于茅台五粮液。哪怕存在国企管理弊端，也不影响主体盈利。

4、估值方面，目前市盈率已经低至10PE的量级，从19年上市以来，5年最低区间，作为消费公司，10PE的垄断龙头，具有了非常好的长期价值。回顾16年投资五粮液，也是15PE的估值。今年分红率约3%，未来叠加中期分红，可以提高分红率。

考虑通胀增长，每年业绩增长率是有底线保障的，在当前的估值下，风险低回报高，值博率足够。