“读书万卷，犹有今日，故焚之。”
你可能熟悉能力圈的概念，伟大的投资者沃伦·巴菲特和他的合伙人查理·芒格经常引用这个概念。其理念是，只有坚持投资于你理解的东西，你才有可能在投资中取得成功。这看起来是一个很明显的道理，但经常被许多投资者忽视。
经常有人问我为什么不投资银行股，因为我曾经是伦敦备受欢迎的银行分析师。答案是，只要是了解银行的人都会对投资银行股更加谨慎。
我的基本原则之一是永远不要投资需要杠杆或贷款才能获得足够净资产收益率的企业。
我们在Fundsmith基金投资的大多数公司都有一些贷款。但是这些公司并不需要贷款才能生存，它们在使用债务之前已经获得了可观的回报，而不是通过它们的资产获得小额回报，然后通过债务为大部分资产融资。
与其他企业相比，银行对杠杆的依赖程度更高。银行5%的股东权益与资产比率形成了19∶1的债务与股东权益杠杆。
《通往天堂的三个阶梯》（Three Steps to Heaven）是埃迪·科克伦（Eddie Cochran）去世后的一首热门单曲，Showaddywaddy乐队为此做了翻唱版本。在Fundsmith基金，这是我们Fundsmith股票基金的基础投资步骤：
1. 投资好公司。
2. 不要支付过高价格。
3. 什么都不做。
一家好公司应该能够通过在整个商业和经济周期中实现高资本回报率（回报率远高于其资本成本）来为其股东创造价值。
什么是资本回报率？它通常用企业的营业利润除以已动用资本来衡量，以百分比表示。
投资的秘诀可能是低买高卖，但如果你购买的是好公司的股票，那么忘记第二点也没关系。如果你要拥有一个由高回报率的好公司组成的投资组合，它的价值会随着时间的推移而复合增长，你不能参与“博傻游戏”（在这种博傻游戏中，你明知道自己是以高价买入了股票，但希望有更大的傻瓜会以更高的价格接你的盘），因为你打算长期持有它们。这将导致：
投资者可以从体育领域学到很多东西。上周，我研究了职业赌马者亚历克斯·伯德在比赛结束后，如何通过赌马的押注技巧赢得巨额财富。
他的故事的启示是：不要试图预测哪匹马会获胜，而是想办法押注已经获胜的那匹马。在体育和投资领域取得成功的一个重要因素是缩小成功的机会。
总部大楼人去楼空、拖欠供应商货款致银行账户被冻结，昔日“烘焙第一股”、老牌烘焙连锁品牌克莉丝汀自曝出现流动性危机，欠款5700万元，门店全部关停，消费者数百元的储值卡、蛋糕券恐无法兑换。
截至3月20日，克莉丝汀(01210.HK)收跌2.90%，报收0.067港元，股价自上市以来已跌去超95%。
1993年，克莉丝汀在上海成立，彼时由14名台湾个人及上海市糖业烟酒（集团）公司、上海市老西门冠生园食品公司设立。成立20周年，克莉丝汀赴港上市，被称为“烘焙第一股”，一时风头无两。30周年过去不久，克莉丝汀上海总部已人去楼空，墙边积着厚厚的灰，有绿草从地砖间的缝隙长了出来。
官网显示，克莉丝汀自1993年起生产及销售烘焙产品，是较早进入中国市场的外资投资烘焙企业之一，主要在长江三角地区的黄金地段及主要城市营运，销售超2200种面包、蛋糕、月饼等。
克莉丝汀在公告中坦言，公司自2022年12月起已暂时关闭旗下所有零售门店，目前公司正计划通过合适的融资方式，比如出售资产及股本融资，来解决流动资金问题并于2023年上半年恢复营业。克莉丝汀披露的2022年中报显示，去年上半年公司收入继续大幅缩水71.3%，至约4650万元，净亏损约7251万元，收入已补不上亏损的窟窿。从克莉丝汀的资产负债表可以看到，昔日的“烘焙第一股”已陷入资不抵债的困局。截至2022年6月30日，克莉丝汀的流动资产总额为8160万元，而流动负债总额高达约6.69亿元。
值得注意的是，克莉丝汀的门店也从2012年上市时的898家门店收缩至2022年上半年的246家。克莉丝汀在2022年中报中坦言，因收益不佳、租金急涨、翻新装修不易回收，关闭了94家门店，其中57家位于上海，23家位于江苏，14家位于浙江。实际上，克莉丝汀的危机在上市前就已初现端倪。2008年至2010年，克莉丝汀的净利润已连续三年下滑，2011年净利润回升至9582万元，2012年赴港敲钟似乎“上市即巅峰”，当年净利润回落至约2008万元。此后，克莉丝汀一连9年亏损，其中2018年亏损骤增80%至2.32亿元，为2013年以来年度最大亏损。克莉丝汀的收入也从2012年起逐年下滑，从顶峰时期的13.88亿元缩水至2021年的2.92亿元。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，克莉丝汀走到今天这样的地步，是因为中国的烘焙行业经过了30年的发展，整个产业结构在创新升级、迭代的能力、速度与质量方面，与新生代“尝鲜”“打卡”的消费思维与行为，并不是太匹配。“克莉丝汀这几年并没有把精力放在产品的创新升级上，所以它远远落后于整个行业的发展，它肯定是被消费端遗弃。”朱丹蓬指出，品质的稳定、食品安全的保障、场景的创新、服务体系的完善，包括客户粘性的加强，都与中国烘焙企业“出圈”有紧密关联。
