早前，宁德时代披露了上市以来“最差”一季报。1-3月，公司归母净利润降至14.93亿元，同比下滑23.62%；扣非净利润降至9.77亿元，降幅41.57%。公司毛利率由上年同期27.28%降至14.48%，销售净利率由12.23%降至4.06%，双双创下历史新低。
凭借产能持续扩张和规模化成本优势，宁德时代在短短几年间迅速成长为覆盖全球的锂电池龙头企业，公司市值由上市之初的500亿元一度狂奔至1.6万亿元高点。
从资产负债表的结构变化看，大幅增长的存货是宁德时代变动最明显的科目之一。根据年报，截至2021年年末，宁德时代存货账面余额约为430.16亿元，较上年增加282.25亿元，同比增长190.83%，超过同期营收增速31.77个百分点。其中，公司期末库存商品账面余额193.06亿元，较上年增加139.15亿元，同比增长258.16%，超过同期营收增速99.1个百分点；发出商品83.95亿元，较上年增加46.15亿元，同比增长122.09%。
截至2022年第一季度末，公司存货账面价值进一步增至615.78亿元，较上年同期增加443.83亿元，同比增长258.12%，超过期初金额213.78亿元，增幅53.18%。
2017年上市以来，昭衍新药营收和净利润均呈现高速增长。2017-2021年，公司营收分别为3.01亿元、4.09亿元、6.39亿元、10.76亿元、15.17亿元，同比增长24.6%、35.69%、56.4%、68.27%、40.97%；净利润为7645万元、1.08亿元、1.78亿元、3.15亿元、5.57亿元，同比增长47.89%、41.72%、64.64%、68.67%、76.96%。2019年起，公司收入和净利润增速相比之前有较大幅度提升。
报告期，立新能源资产负债率为74.86%、71.73%、73.14%及72.99%，常年处于70%以上，公司背负了巨大的有息负债。2021年6月底，立新能源短期借款1.08亿元，一年内到期的非流动负债4.39亿元，长期借款为41.03亿元，有息负债合计为46.05亿元。
这为公司带来了较大的利息负担。报告期，立新能源财务费用分别为1.95亿元、1.84亿元、1.75亿元和1.02亿元。随着一些光伏电站投入运营，利息资本化结束，立新能源2021年财务费用很可能创新高。
值得注意的是，2020年，欧菲光被踢出“果链”导致其业绩大降、股价暴跌，甚至连累众多“果链”企业的股价。相比之下，苹果公司2019年对欧菲光总营收的贡献比例约为22.51%，远低于对智立方的贡献占比。
由于智立方与苹果公司绑定过深，公司经营存在很大隐患，欧菲光被踢出供应链更凸显绑定的脆弱性和经营的高风险。而且，从监管问询透露的信息看，业绩高依赖背后，智立方或存在对苹果公司的技术依赖，由此又进一步引发市场对公司创业板定位的质疑。
2020年年中至2021年年初，美国最大社区网站Reddit上的散户发起了一场与华尔街做空机构针锋相对的斗争，美国上市公司游戏驿站一度暴涨180倍，一时间“游戏驿站”和“散户起义”数度登上热搜，震惊美国乃至全球资本市场。
之所以引起如此大的反响，是因为在美国股市历史上从未发生过如此场景，尤其是近60年以来，散户的持股和交易量仅为全美股市的30%左右。
根据中金研报中的数字和公开数据可知，包括共同基金、ETF、封闭基金、对冲基金、私募股权基金在内的资产管理机构在美国股市合计占比35%左右，养老基金与保险基金合计占比13.5%，包括政府、银行、非金融企业、非盈利组织在内的“其他机构”合计持股6%，而居民（即散户）的直接持股约为30%。从地域划分来看，美国股市仍以本土投资者为主，海外投资者仅占15%左右，在海外投资者中欧洲投资者大约占一半。
反观中国，境内专业机构持有A股流通市值的比例仅18.44%（截至2021年1月15日），而散户在持股占比和交易量占比方面均高达80%，这主要得益于交易费用较低且不需缴纳资本利得税，但散户决策的分散性和盲目性会导致中国股市经常大起大落，因此决策层一直在致力于培育机构投资者的力量，尤其是ETF市场的壮大。
作为资产配置型主体，居民是否愿意拥有更多的住房资产，除了满足必要的生活需求外，还取决于拥有住房是否能够获得更高的收益。那么当下居民为什么不愿意买房？源于偏高的房贷利率以及偏低的房价上涨预期。目前看，居民购房净收益率为负，这样的环境下，买房不如理财。后续何时会增加住宅购买？需要看包括房价回升、杠杆率下行、理财收益率下降、房贷利率回落等组合的最终结果。
增长的“突围”：投资内部如何排序？基建>制造技改>地产。
截至2021财年末，软银集团投资组合包含了475家被投企业，当中最主要组合是愿景基金一期、二期在全球范围内分别持有的82家和250家被投企业，其中还分别包括22家和14家已上市企业。
然而，软银的投资组合并未充分进行风险分散，而是集中在以阿里巴巴为代表的互联网平台独角兽，以及共享经济、基因诊断、人工智能、物联网等热门前沿科技领域的相关企业。此类投资往往具有高成长、高估值、高风险的特点。
2021财年，软银集团的创纪录亏损主要来自总计3.4万亿日元的投资损失，其中愿景基金一期、二期等基金部门共计投资损失3.7万亿日元（包括外部投资者的9727亿日元损失）。这些损失主要体现为所投上市公司股票价值的下跌。
例如，愿景基金一期的前三大亏损来自滴滴、Wework、Grab，而愿景基金二期组合中的Wework、京东物流和叮咚买菜则贡献了前三大亏损。2021财年末，软银所持上市股票价值在总持仓价值中的占比已由2020财年末的74%下降至52%。其中，软银重仓的阿里巴巴的股价暴跌导致其占比从2020财年末的42%下降至2021财年末的23%。
而对比起来，软银集团在2020财年还创下了年度盈利的历史纪录，实现净利润近5万亿日元（约390亿美元）及投资收益逾7.5万亿日元（约585亿美元），这主要归功于被疫情后极度宽松的金融环境所推高的国际股市。
1995年，软银对雅虎投资1亿美元，获得了其33%的股权。次年雅虎成功上市，为软银带来了巨大的投资回报。
2000年和2004年软银先后对阿里巴巴进行了2000万美元和6000万美元的投资，多轮调整后最高持股是持有阿里巴巴集团34%股权。2014年阿里巴巴在美上市后其持股比例最高仍达32%。这笔投资为软银一度带来近2000亿美元的账面收益，回报率近千倍。经过多轮减持，软银仍然持有阿里巴巴约25%的股权。
软银集团通过多种方式加杠杆进行高科技企业的投资，在景气年份其收益增长远高于债务成本，当然收益丰厚；但是，当市场大幅下跌，其损失同样也会被放大，导致公司严重亏损。
由于日本央行长期采用负利率政策，软银集团得以用超低利率进行多种形式的债务融资。例如，标普对软银债券的评级仅为“BB+”,但2022年2月软银集团发售了一笔总额为5500亿日元的7年期次级债券，票面利率才略超2%。这是日本公司债历史上规模最大的发行
