#歌尔股份# 歌尔增收不增利主要原因是零部件和整机订单不及预期，产线空置，单位成本上升，侵蚀了利润，这里主要就是说的VR订单不及预期，产线空着也要维护，没有收入但是成本支出不变。
次要原因一季度汇率上升和苹果订单砍单，那么问题来了，如果VR订单没有大的增长和苹果订单不恢复，盈利就不会恢复，排除汇率干扰，叠加下半年旺季的因素，乐观预计Q2利润翻倍达到2亿，下半年mete新品发布，Q3-Q4订单恢复到21年的60%，就是12亿，总共也就是15亿，对应市盈率42倍，而消费电子行业平均市盈率35倍，现在这个价格不算便宜了。

综合点评：投资歌尔风险点在于VR增速情况和苹果订单是否恢复。