格雷厄姆的烟蒂股
——价值投资经典选股
格雷厄姆的烟蒂股投资，简单讲就是永远只买股价低于有形净资产三分之二的公司股票，甚至只买股价低于净营运资产三分之二的股票。
净有形资产=总资产-总负债-无形资产-商誉
净营运资产=总资产-总负债-无形资产-商誉-固定资产
以上摘自唐朝《巴芒演义》
上两个公式中的指标在财报中都有所披露，容易计算。
烟蒂股投资发展并成熟于1929的大萧条，而今年对于传统行业的困境，亦比肩九十年前，所以烟蒂股投资的价值凸显。
一、 参考净有形资产。
当前市值低于有形净资产三分之二的股票有132只，占A股股票总数3872的3.4%。
其中，传统行业的房地产、银行、采掘、钢铁、公用事业、建筑装饰、交通运输占据绝大比例。
二、 参考净营运资产。
当前市值低于净营运资产三分之二的股票有56只，占总数比1.4%。
行业同样集中在房地产和银行两大传统行业。净营运资产是对净有形资产的进一步过滤。
