“夹头”老大巴老将市场的反复无常拟人化，化身市场先生天天想和你做生意，不管报价多么合理或者离谱，市场先生每天都会兢兢业业，没有怨言从不抱怨；如果可以，真应该给市场先生颁发五一劳动奖章。
近一周，今世缘、迎驾贡酒就受到了市场先生的礼遇，从9月17日至9月25日，迎驾贡酒股价增幅为25%，今世缘为16%，古井贡酒、洋河股份就逊色不少，分别为6.99%、2.55%；口子窖基本维持不变。
秉持市场先生是无上正确的投资者，一定会找出各种证据来支撑这样的表现，基本面的如今世缘，这两年势头强劲，“缘”字打头营销，注重品质，扩大产品线，进军酱香市场等等，一片形势大好；又如洋河股份受到挤压式增长的影响，超高端上不去，低端又下不来，中高端遭遇了古井贡酒、口子窖包括今世缘的阻击，步履维艰，往日辉煌不会再现。抑或是技术面等等。
而作为“夹头”之一的我，对市场先生的表现的确感到莫名，说实话是没有能力去琢磨背后涨跌的原因，只能回头好好地问自己，这个行业是变好了么？这些公司是变好了么？
先简单的说说行业。
从2004年开始，白酒市场经历了一个明显增长的历程，2004年末销量为314万千升，2016年达到高点1306万千升，复合增长率达到13%；随后白酒销量开始下滑，2017年末的销量为1162万千升，2018年滑落到855万千升，回到了2010年的销量水平。
这也不难理解，说到底影响白酒消费的就是这帮喝酒的人。不消多说，从周边的感受就能得知，白酒作为口粮酒消费的量就在发生减少，现在的年轻人没事会喝点白酒解解闷？看球赛的时候整点二锅头？还是炒两个菜下酒？老一辈的光荣传统在基本算是遗失殆尽；再来看看商务宴请，受政策影响，现在谁还敢、谁还会为工作喝个胃出血？再说了，喝出个毛病也不管用，办事还得靠好酒。
白酒行业整体遇到的问题，实际上比这张图展示的还要严峻，在白酒景气周期中，各个酒厂不断扩张产能，以及一个个成功者急于扩张的野心，难以估量。
再说说酒厂，比如迎驾贡酒。如果耐心来查看分析迎驾贡酒的年报及披露的相关材料，就会发现其面临的经营压力实际上不可谓不大。
相对于苏皖的其他白酒，迎驾贡酒的品牌实力较弱，将85元以上的产品归为中高档白酒，85元以下的产品归为低档白酒。与此对应，今世缘将300元以上的产品归为高档白酒，足可见产品定位的差距。同样是白酒，售价的降低直接影响毛利及净利，2018年末迎驾贡酒毛利为61%，与此同时洋河股份74%，今世缘为73%，古今贡酒78%，口子窖74%，同样是二两下肚就会晕晕乎乎的白酒，更低的毛利率代表挣钱势必更辛苦。
再从销量了解下，2014年至2018年迎驾贡酒产品销量基本持平，维持在5万吨以内，高端产品销量并没有如约增加，相反低端产品的销量倒是不断攀升。
迎驾贡酒注重省外市场拓展，省外带来的营业收入基本上是省内的2/3，2018年省外实现营收近13亿元；这样的成绩对于迎驾贡酒这类区域性白酒品牌而言实属不易，与其注重开发在长三角务工的安徽老乡这一客户群体密切相关。
实现省外快速增长的方式来自于其经销商数量增长明显，从2015年的636家增长到了2018年的1009家。迎驾贡酒省外经销商比省内多出121家，占比12%，充分体现迎驾贡酒重视省外市场的拓展。
如果计算经销商的单位贡献，迎驾贡酒仅为664万元/个，且近年来在不断下降趋势中。如果与今世缘、口子窖进行对比，今世缘与口子窖的单个经销商营收贡献不断提升，特别是口子窖从2015年末的376万元/个，提升到2018年720万元/个，更凸显了这几年迎驾贡酒在经销商策略上与这两家酒企表现相反。
白酒企业在销售确认规则上，基本以产品出库就确认销售收入，惯例采取预收款模式或者款到发货的模式。不必多说，每增加一家经销商，就会销售的增长。迎驾贡酒2018年末较2015年收入增长了3.47亿元，在此期间经销商增加了373个。可以假设一种情况，新增营收均由新增的经销商贡献，即每个经销商在3年期间贡献收入为93万元，每年仅31万元；这个数据来看，着实为迎驾贡酒的经销商策略着急，与其核心终端的提法感觉也差很远，经销商数量的增长并没有带来质量的提升。
未来迎驾贡酒想保持如今的持续增长，是否需要将经销商数量不断增加，直到每一个小卖铺都有迎驾贡酒产品的展示陈列？
也许是市场先生给予的待遇太好，股东之一迎驾慈善基金会觉得必须要做点什么，于是宣布拟减持200万股，市场先生觉得不对劲，就应声下跌5.94%收盘。
唠叨两句，不算唱衰，更不是唱多。
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