二季度金融流动性压力的可能来源，主要原因包括逆回购接近耗尽、财政存款增加和美联储继续缩表。
根据财政部的发债计划、美联储的缩表步伐和货币政策路径，预测到二季度金融流动性可能会受到一定的挑战。从三月份开始，这种压力可能会显现，除非美联储减缓缩表的速度，以产生一定的对冲效果。
其中，逆回购的减缓是核心因素之一。逆回购是流动性指标的减项，其下降速度减缓意味着流动性指标增加的速度也会减缓。由于一季度短期债券发行的高峰，逆回购释放的速度迅猛，但财政部预测二季度短债净发行可能为负值，意味着资金释放可能显著减缓，甚至可能从国债流回逆回购账户。
此外，美联储继续缩表并停止BTFP（央行票据）也是导致金融流动性下降的原因。美联储每月减少950亿美元的资产，而未来可能无法完全通过逆回购来对冲。同时，为了防止低利率下的套利，BTFP利率已经上调，这导致BTFP的使用减少。从三月十一日开始，该工具将停止使用，无法进一步增加美联储的资产负债表规模。
最后，四月份是美国个人所得税的截止日期，这可能导致财政存款TGA账户短期内增加。TGA账户是流动性指标的减项，增加则意味着金融流动性将会受到影响。尽管在过去的几年中，四月份TGA账户的中位数环比增长相当大，但与逆回购和缩表相比，TGA的影响时间较短。当前TGA账户已经达到适当水平，这部分金额可能会在五月份基本上全部释放。
对于美国国债来说，有几个因素让情况变得有利。首先，风险偏好降低、美国国债发行规模减少和人们对降息的期望增加，都成为了好事。
1）金融流动性上，与股市等风险资产相比，金融流动性与美国国债的关系并不是很紧密。但金融流动性会影响美股股票指数相对于美国国债的额外收益。当金融流动性减少时，投资者更倾向于选择避险资产，这导致美国国债相对于股市更有利。
2）债务规模约束上，根据美国财政部的债务计划，第二季度不仅短期债券的净发行变得负面，总的债务规模也从7600亿美元降到2020亿美元。这对于抑制美国国债继续上涨提供了一定的限制，甚至可能放缓。
3）此外，在经历了美国国债利率的“回摆”（利率3.8到4.3)后，现在是布局美联储降息预期的较好时机。
在历次降息周期中，债券和黄金的交易机会通常在降息预期阶段，尤其是美国国债在降息前的涨幅和上涨概率都大于降息后。考虑到目前市场对美联储在6月份可能降息的看法，4到5月可能是提前进行交易的好时机。 $长期国债3X做多-Direxion(TMF)$ $黄金ETF(SH518880)$ $纳斯达克ETF(SH513300)$