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能源革命往事：马与鲸鱼油

在历史车轮不断滚滚向前的过程中，不可否认的是传统事物被新生事物不断替 代是不可避免的，但这不是本文所要强调的重点，因为新能源的终局本身其实很明 显。我们想通过前文对于马和鲸鱼油逐步被替代的过程的分析告诉投资者的是：人 们往往容易忽略在新旧世界交替的过程中，传统事物所展现出的“韧性”，这种“韧 性”是一种我们无法逃避的历史规律：即新的世界总是从传统世界之中孕育产生， 新世界中传统行业总是拥有一席之地，甚至阶段性还会面对需求的上升。而在这一 过程中，对于传统产业，由于资本开支的下滑和需求替代的缓慢，往往都会出现价 格的上行。即使新世界出现了伟大的突破：是因为福特对汽车制造进行了流水装配 线式生产的革新才使得燃油车逐步走进千家万户；是因为原油开采技术的进步使得 煤油灯的普及成为可能。这之后，即使原有功能在逐步被替代，传统行业在未来世 界中也会改变其功能属性，找到一席之地。旧世界不会被覆灭，反而会获得新生。 当下，我们站在第三次能源转型的关口，面对全球新能源产业的不断发展和崛 起，面对资本市场对于新能源产业的美好期待，如果我们承认上述的一切都是未来 必将实现的，那么我们觉得投资者最不应该忽视的恰恰就是传统行业在这一次能源 转型过程中所要展现的“韧性”和“新生”：我们看到了煤电在光伏、风电转型中的 调峰的重要性与未来煤炭仍然增长的需求；我们看到了新能源产业链不断增加的对 上游铜、铝、纯碱甚至是钢铁的新增需求。