货币放水，一般会从两方面对银行产生影响。其一，负债端的成本会下降。目前商业银行存准率已经降至13.5%，比2008年全球金融危机时的15.5%都要低，银行能贷出去的钱比以前多了；其二，是资产端收益会增加。不仅贷款比以前多了会增加收益，而且货币放水后会使贷款的易得性提升，银行的坏账也会相应减少。
但也有观点认为，货币放水后，贷款利率下降较快，会使银行的净利差与净息差降低，导致其收益下降。
要投资银行，就必须先搞清楚这两个不同观点。
一、货币放水后，银行业绩会增长吗？
观察货币放水，最有效的指标还是广义货币M2。因此，我们用M2来观察其对银行业的影响。
上图蓝线是M2增长率。2009年我们曾有一次大放水，M2增长率高达28.5%。2010年银行业的净利润增长率中位数就达到43%，其中农业银行这样的大行，净利润增长率是46%。工商、建设和中国银行的增长率也接近30%。
再看2017年，M2的增长率只有8.2%，银行业净利润增长率的中位数就只有5.7%，收入增长率中位数2.9%。非常明显，货币紧缩对银行的负面影响相当大。
总体而言，货币放水对银行业的影响是正面和积极的。货币放水后，银行业的业绩增长会较为显著，但这个传导一般会有六个月到一年的迟滞。
二、货币放水后，银行业的利差息差会收窄吗？
下图可见，货币2009年放水后，银行业的息差与利差的中位数，在其后的两年逐渐走高，息差最高达2.83%，利差最高达2.6%，同时发生在2011年，即货币放水后的两年。
但到了2017年，M2增长下降到8.2%，银行业的息差利差都降至历史最低。再次说明货币收缩会负面影响银行业的业绩水平。
对此我们可以解释为：尽管货币放水后，银行业贷款利率可能会下降，但其负债端成本的下降，可能会比资产端收益率的下降更为明显。
三、货币放水后，银行的不良率会提高吗?
通常认为，货币放水后，银行贷款压力会增大，会放宽审核标准，导致未来的坏账上升。但这中间需要几年时间来体现坏账呢？
如果换一个角度，货币放水后，企业贷款的可得性增加，破产相应就会减少，银行的不良率应该明显下降才对。
2009年货币大放水后，银行业不良贷款率的中位数的确在其后的两年持续下降。换句话说，货币放水对银行坏账的下降，大概有两年的影响时间。
2011年货币收紧后，银行的不良率开始持续上升，2016年上市银行不良的中位数达到1.61%，2017年尽管货币仍然趋紧，但上市银行不良率的平均数和中位数却都开始下降。
四、为什么银行业估值如此之低？
银行业估值低，与其ROE的持续下降非常有关系。
上市银行ROE的中位数，2010年最高，达到20.76%，是因为前一年的货币放水。其后若干年，ROE都在持续下降。
银行业ROE的持续下降，有两个主要原因。第一是2010年之后，货币就在持续收紧，导致银行业负债端的成本在不断提升；第二是不良率的提升。从前图中我们可以看到，银行业的不良从2011年的0.69%开始提升，到2016年达到1.61%，提高一倍有余。这两项对银行都是致命打击。
但即便如此，整个上市银行的ROE中位数仍然能达到13.9%，平均数14.25%，说明中国的银行业，仍然是有垄断租可收的。
五、结论
以上四张图，可以得出以下几点结论：
1、货币放水后一年，银行的收入与利润会明显增长；
2、货币放水后两年，银行的不良率会有较大下降；
3、货币放水后两年，银行的息差与利差会有较明显的提升；
4、目前8%的M2增长率，银行业的ROE水平应在谷底。货币放水后，好银行的ROE可能会超出20%。