$君实生物-U(SH688180)$ $开拓药业-B(09939)$
5月24日开盘，君实生物（688180.SH/01877.HK）在A股和港股的股价双双跳水。A股一度触及跌停，港股最低时跌幅将近15%。当日报收48港元，跌幅12.73%。两周以来，港股君实生物已从68.65港元跌至48港元，累计跌幅超过30%，市值蒸发了45亿港元。
究竟发生了什么，让处于风口的君实生物遭遇资本市场冷遇？原来，5月23日晚间，君实生物发布《上海君实生物医药科技股份有限公司关于 VV116 对比 PAXLOVID 早期治疗轻中度COVID-19的III期注册临床研究达到主要研究终点的公告》，称其与旺山旺水合作开发的新冠口服药VV116，在一项对比辉瑞口服药PAXLOVID用于轻中度新冠早期治疗的III期注册临床研究（NCT05341609）上，达到方案预设的主要终点。《公告》表明公司将于近期与监管部门沟通递交新药上市申请事宜，且尚未得到反馈。
《公告》虽未披露临床数据，但根据君实生物稍前在Emerging Microbes &Infections 期刊上披露的轻症奥密克戎感染患者核酸转阴研究数据，在首次核酸检测阳性5日内使用VV116的奥密克戎感染患者，其核酸转阴时间为8.56天，小于对照组的11.13天。
与君实生物形成鲜明对照的是港股开拓药业(09939.HK)。2022年4月6日，开拓药业公布了普克鲁胺治疗轻中症的III期全球多中心临床试验最终关键结果。数据显示，普克鲁胺有效降低新冠患者（主要受德尔塔和奥密克戎变异株感染）的住院/死亡率，特别是对于服药超过7天的全部患者，以及伴有高风险因素的中高年龄新冠患者达到100%保护率。彼时，资本市场持续关注新冠口服药研发进展，当日开拓药业股价应声大涨106.37%。
同为被媒体称为冲刺首家国产新冠口服药“三剑客”（开拓药业的普克鲁胺、真实生物的阿兹夫定以及君实生物的VV116）之一的君实生物，为何在公布III期临床成功的结果后，却被资本市场当头浇上一盆冷水，与开拓药业形成如此巨大的反差呢？
投研电讯资本市场首席研究员志军表示，市场永远都是对的，这说明君实生物的数据“不及预期”，尤其是对重症治疗作用的数据，加上与监管部门沟通递交新药上市申请事宜进展缓慢。股市炒作的是对公司发展的预期，往往会看到传言或猜测都能推高股价，让热门股涨势连连。但公司的数据和业绩未达预期，市场就会以下跌来修正此前的判断和估值，甚至用脚投票，抛售走人。