23年出生人数铁定是进一步下降的，23年1月到12月出生人数是22年2月到23年2月怀孕的，这期间全民都阳了，去怀孕的人自然减少不少。有人从wind查到的孕检人数看，预计所23年出生人口估计是780万，不到800万。基于这个数据，202122三年出生人口是3200万，212223三年出生人口是2800万，少了12.5%。按照23年行业继续内卷，价格端受到一定影响。但是，22年销售成本效能大大下滑，在23年会有改善。所以综合考虑，23年业绩给予最大20%的同比降幅。那么，22年全年49亿业绩，可预计，23年业绩40亿，中报应在20亿之上。我们取最低20亿来估值。
估值:
以悲观角度估值，给10倍估值，400亿市值，加上账上现金，目前190亿，加上40亿，是230亿，所以，悲观估值应在600亿以上。目前飞鹤400亿市值，以最悲观估计，理应有50%的上涨空间。
以中性角度估值，在以24年，25年出生人口趋势仍然出于模糊地带，即对飞鹤的投资情绪仍然在低谷。但考虑飞鹤下半年品类扩张，成人奶粉和儿童奶粉仍然在上升阶段但可能对业绩贡献不大，以及注册制后行业洗牌，飞鹤的市场占有率仍然在放大的前提下，给予飞鹤未来业绩重启约5%的低速增长的前提下，给20倍市盈率，那么，是800亿，加上现金230亿，约1000亿市值以上。
乐观估值，从7月以来，孕检人数开始明显改观，对应的是24年5月开始，新生儿出生人口会明显同比增长，当人们意识到新生儿人口断崖式下降是主要受到疫情的严重影响，疫情封控，推迟结婚推迟生育，后来甚至全民皆阳，更是给生育带来毁灭式打击。当疫情恢复后，少生的推迟生的，该来的总会集中式补偿，悲观情绪完全扭转为乐观，增速会重新被估计，如果给予15%的中速的业绩增速估计，加上，政策回暖，政府鼓励入市，利率下降，品牌产品被追捧，那么给30倍市盈率，就是1400亿市值。
另外，关于投资这件事，价值外门派看的最重的是增速，市盈率。价值内门派看的是每股净资产，ROE, 护城河。下面是飞鹤的每股净资产趋势，从来都是在稳步扩大，疫情也从未受影响，只是净利润降了些而已，股价却是脚踝斩。
