2018年上半年已经有多家上市公司公布重组预案或重组意向，但并未停牌。深交所在8月3日新闻发布会中，也确认了并购重组市场停复牌情况出现了新的变化。自《上市公司停复牌业务备忘录》发布以来，深市有17家上市公司筹划重组时未申请停牌。我们知道并购重组往往对上市公司算得上重大利好，然而不停牌重组的新生态产生，那么如何挖掘其中交易机会呢？
一、事后停牌重组的新模式
1、公布重组意向协议（不停牌）——正常交易一定阶段——停牌5-10个交易日，公布交易预案，同时董事会决议，锁定交易价格——交易所审核通过后复牌
对于这种模式来讲，现金收购因为不存在锁价问题，期间股价的波动对重组没有影响。
而股份收购，存在的困难为第一个阶段意向公布后，股价可能大幅偏离，影响交易价格。而实际上，股价可能短期存在大幅波动，但很快会修复回归。因为长线投资者此时很难大规模介入，因为一旦股价炒高，交易方终止协议，那么将面临巨大风险。而这对于短线投资者，往往是机会。意向刚公布，只要对资产的情况有了解，对交易后上市公司可能产生的转变，包括股权、股本、利润、估值有预判能力的话，这是可以短线参与的机会。往往走势上，是短期冲高，然后回落筑新的平台。
其实对于交易方，在后续还是很容易拿回满意的价格的。
而历经2-3个月的沉寂后，炒作资金离场，市场关注度下降。此时，是又一次机会。因为标的停牌后公布预案，确定性信息就来了。此时，长线看好方案的资金，可能在复牌后再次介入，将股价推至合理的平台。
二、案例分析——近期确定性最高的机会“西安旅游”
西安旅游这个标的，今日已经三连板，在今日涨停板上，著名游资“欢乐海岸”今日买入4200万。很多人认为该标的获得游资炒作是对标“西安饮食”，这观点上，不存在支撑逻辑。
实际上，西安旅游的启动是在本周一8月6日。而逻辑在于上市公司于8月4日（周末）发布了一则对外投资的公告，公司拟收购北京畅达天下广告有限公司。但公告中并未披露任何详细信息，只是强调将尽快完成对标的公司的尽职调查、资产评估、并购方案制定等相关工作。这就是典型的明牌重组。
而机会则在于，对该并购重组方案的预判分析。
北京畅达天下广告有限公司，是中国领先的高铁传媒集团。其于2015年5月29日，获得中国文化产业投资基金A轮融资1亿元。2017年11月30日，又获得华盛一泓、亿润投资的B轮投资，但额度未披露。但我们可以通过目前的股东结构，大致预估这个资产的体量估值。中国文化产业投资基金A轮融资1亿元，对应目前的持股占比为12.78%。那么，对应估值即7.83亿。但这是按照2015年5月29日A轮投资的情况，在B轮融资，以及置入上市公司这两轮增资后，估值应该持续增长。可以预计，该资产估值至少超过10亿。那么预估对应1亿的净利润。
我们再来看西安旅游，公布该意向时，总市值14.29亿，控股股东持股比例27.29%。公司净资产7.7亿。
那么，潜在的方案注入情况：
1）现金收购：西安旅游的货币资金不足1亿，如果现金收购必然大规模举债，但不管如何，现金收购不增发股本，即便公司负债率大幅提升，但相当于直接置入1亿净利润。那么对于一个14.3亿总市值的壳来说，如此大规模利润注入，必然引发股价大幅上涨。
2）股份收购：可行性较高。即便北京畅达天下广告有限公司的估值超过10亿，但其股权结构即为分散（为置入上市公司做了股权结构调整），大股东吴波仅持有21.91%，二股东即为中国文化产业投资基金持有12.78%。其余23位股东更是稀少分散。那么，置入上市公司后，应该不会致使实际控制人变更。但对于14.3亿收购10亿这种体量比对，还需保证重组后原大股东比吴波持股拉开10%。这就存在困难。那么交易若想成功，双方也都希望上市公司市值可以适当增大一些，这样原股东被稀释幅度就将减少。
3）现金+股份。
具体后面数学上的股比结构设计，我们就不讨论了。至少了解一点，上市公司市值足够小，注入资产体量较大，那么这对上市公司股价将有非常大的积极影响。
所以，上涨是必然的，但短期涨到哪儿去，就是看游资炒作的情绪了。
但后续必然回归到，可以做方案的理性位置。
而重要的是，正是由于资产属性的朦胧，西安旅游在接下来的三天，每天涨停，但都并非一字板，都给了资金介入和离场的机会。
资金是敏感的，及时的学习，不断进步才是我们能长久立足资本市场重要的因素。
目前三连板，已经激活此类重组标的。
就比如，今日002915中欣氟材，昨晚公布拟收购福建高宝矿业有限公司。但因为框架交代的明确清晰，如标的资产估值8亿，2018年净利8000万。就使得这个30亿市值收购8亿资产的意向，直接获得今日一字板。（你付出越少就能轻易获得的信息，你也越不可能有机会获得参与的机会。）
三、资产重组+回购股份：两件大事重叠怎么办？
目前，一些股东股价不断下跌，大股东想尽办法维稳股价，资产重组和回购股份是两种不错的方案。但如果这两件事情重叠，交易所是有一定顺序要求的。
《深圳证券交易所上市公司以集中竞价方式回购股份业务指引》第十四条规定：回购股份期间，上市公司不得发行股份募集资金。
就比如300061康旗股份，2018年6月19日公布了回购公司股份的预案，7月12日又公布了拟收购广州市丰申网络科技有限公司100%股权，切入“大数据+AI决策“行业。
公司若最终启动股份回购，且本次交易各方最终确认的支付方式包含现金对价且需通过募集配套资金支付现金对价，则上市公司将确保发行股份募集资金不早于股份回购结束或终止之前开始。
类似情况还有600804鹏博士，2018年6月20日公布拟收购北京互信互通信息技术有限公司不低于51%股权。同时近期也在进行大额回购。
那么，这种维稳股价的方案路线就一目了然。
先公告半年报（业绩增长）——再启动股份回购（敏感期已过）——回购完成后资产注入
可以说，如果一家上市公司这么努力的用尽方法维稳拉升股价还没有表现。那么，你随意选的标的，可以会走得更糟。
四、方案各有特点，用心研究才能有所收获
目前各类重组方案各有特点，西安旅游的换手三连板，东方新星的停牌半个月即公布借壳方案，每天一字板，很有可能燃起并购重组新的热情。然而，规则已变。市场中，已公布意向的有大把标的如同济堂、金鸿能源、航天发展、西安旅游、鹏博士、扬农化工、中欣氟材、三垒股份、远东股份、摩登大道、新华锦、现代投资……后续各阶段都存在机会。同时，我们也能借此找到一批市场中最聪明活跃善于利用各种工具做大做强上市公司市值的实控人。用心，才能有所收获。
市场在变，我们因变而变。