安信视点：港股估值仍有修复空间 
上周短短的三个交易日（周一二为假期），港股冠绝环球股市，恒指全周
涨 1997 点或 7.9%至 27272 点，国指更升 10.5%至 13988 点，比 A 股的
4.4%为多。北水南下憧憬加上热钱流入，猛力推动港股。 
上周，金管局 4 度向市场注资合共 275.9 亿元，我们相信热钱将继续大举
流入港股。比较欧美以至中国股市，港股估值仍偏低。恒指目前预测市盈
率为 13 倍，H 股更低于 10 倍，比美股的 16.4 倍、欧股的 16-18 倍及 A
股的 16 倍为低。北水南下的憧憬下，港股估值将可提升。2007 年高位恒
指预测市盈率为 17 倍，我们认为今次升浪，恒指的市盈率可起码升至 15
倍，对应恒指 31500 点。 
港股经过一轮急升后（连升 8 日，恒指及 H 股合共升 11.4%及 17.6%），
累积了一定回吐压力，不过，我们相信大市有足够资金候低吸纳，故大市
调整幅度不会大，任何调整应视为加仓机会。 
近期重复推荐的股份如厦门港务 3378、中铁建 1186、中铁 390、北控水
务 371、绿色动力 1330 等，上周升幅普遍逾 20%，其中厦门港务更升 86%。
周五推荐的香港券商股耀才 1428 及海通国际 665 略为高开后全日分别升
20.7%及 8.9%。 
我们预期，后市将见板块及个股轮动频率加快，多升的股份及板块或会遇
上获利沽压。今周重点看好环保板块。清华控股 70 亿现金控股桑德环境
30%股权，反映国家非常重视环保行业。我们认为，这个定价比较积极，
对整个环保行业都有提振，港股的环保没将被带动，尤其考虑到优质平台
类公司都在港股，而环保板块在近期的大市升浪相对落后。推荐北控水务
371、光大国际 257 等龙头环保企业，中小盘则推荐新宇国际 8068（但要
注意股份交投较少）。