2. A股低价增发,对B股却是溢价增发。比如大冷2016年初的9块左右的增发价,而当年B股只有大概6港币,溢价接近100%,净资产增加,对老股东利好。
3. B股因为外汇交易,这几年得益于人民币贬值,因为价格锚定作用,坐收汇率上升的无风险收益(当然2012年前可能就是人民币汇率上升的风险了)。
4. 资产配置货币的多元化,有利于避免国内可能产生的各类黑天鹅。
5. B股这么多年只有退市和回购,并无新上市企业。大量长线投资者有钱就买,分红就买,长期自身造血功能十足,这么多年来,外资影响越来越少,长期投资者稳坐泰山。如果哪天因为资金流入,B股估值超过A股,笔者也绝不会意外。
首先来看看B股上市公司的质量。先来看看B股综合市场和沪深300、中证500、中小板、以及创业板的估值差别。
先来看看PE-TTM估值情况:
![](https://xqimg.imedao.com/15b5b5c882f669b3feb2c70a.jpg!800.jpg)
从上图可以清晰的看出,B股的长期PE-TTM走势居然和沪深300是比较接近的。
再来看看PB的估值情况:
![](https://xqimg.imedao.com/15b5b5e18d7666d3fd8feeab.jpg!800.jpg)
更有意思,B股的PB居然长期比沪深300的还低!当然沪深300里大量的巨无霸超级赚钱企业,PE比沪深300高点,PB低点,也非常容易理解。
自然,再进一步研究钱,我们来看看其收益(没有考虑汇率变化):
B股和上证指数的走势图
![](https://xqimg.imedao.com/15b5b64b9a166b33fd029eb3.jpg!800.jpg)
B股2015年创新高,从2005年最低点算起,B股涨幅(341 - 50.32)/ 50.32 = 577%;上证综指涨幅(3253 - 998.23) / 998.23 = 225%,B股远超A股。(当然有人会认为从2008年低点算不合理,那么有兴趣的朋友可以从2007年高点算起,或者从2008年低点算起,都可以)
看看和沪深300的走势对比图。
![](https://xqimg.imedao.com/15b5b6b107a66b53f8c79490.jpg!800.jpg)
沪深300在2015年也没能创新高,从2005年低点算起,沪深300涨幅(3482 - 807.78)/ 807.78 = 331%,还是远低于B股。
和创业板指对比
![](https://xqimg.imedao.com/15b5b6d992165913fc87583d.jpg!800.jpg)
从2010年创业板上市开始算起,B股涨幅:(341 - 207) / 207 = 65%;创业板指涨幅:(1902 - 986) / 986 = 92.9%,创业板指好过B股一点。
从长期收益上看,B股指数元跑赢上证指数和蓝筹代表的沪深300。从资本回报率上我们再来看看B股市场情况如何:
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c05ea5c183fdbc0a8ef6.jpg!800.jpg)
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c05f79b1a3fe97576179.jpg!800.jpg)
无论从ROA还是ROE上看,B股公司资产回报率还是要优于同期中证500,整体上介于中小板和中证500之间,也算满意。
那么我们根据以上数据可以大概得出以下几个结论:
1. 从估值上来讲,B股趋于沪深300,但收益率好于沪深300。
2. 从资产回报率方面讲,B股接近于中小板,但估值却远低于中小板指。
以上投资没有考虑汇率变化以及分红再投入影响,如果考虑以上两个因素,B股的长期收益率应该还会更高一些。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------
第二部分 深圳B股市场和上海B股市场
当然,我们知道深圳B股的质量要高于上海B股不少。我们再分成两个市场看看:
首先还是看看估值。
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c129687563f9a6ab0941.jpg!800.jpg)
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c124932543fd3199bb64.jpg!800.jpg)
从PE、PB看,深圳B股的估值居然比上海B股的估值都还要低,从绝对值的差距上看,深圳B股的盈利质量应该是高于上海B股不少。下面我们再通过ROE来验证一下:
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c1530045e3fedfe1fb66.jpg!800.jpg)
对比结果也比较清晰的验证了上面的想法。
当然我们并没有深圳B股指数和上海B股指数的相关资料,也就无从验证谁的收益率高了,当相信B股的老股民心里应该都觉得深圳B股投资收益率要高一些。
------------------------------------------------------------------------------------------------------
第三部分 折价的B股
有人说是因为B的流动性较低,所以折价,我们来看看真实情况。从理杏仁数据的最新折价信息来看:
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c6f66221e43fe46bccd9.jpg!800.jpg)
近100只B股里,事实并非如此,我们很新奇的看到海南航空居然是高估的。再来看看按实时汇率兑换过后的历史折价:
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c6fa59c1e53f99e3c146.jpg!800.jpg)
可以看出:历史山从2013年过后,海航B就很少折价了,而是溢价交易。而只有在2015年A股出现暴涨的时候,这个才出现折价交易。
我们再多看几个我比较熟悉的例子:
a. 一致B
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c7014821d13fd7f74f1f.jpg!800.jpg)
一致长期看是大牛股但却是比较稳定的那种,我们来看一下过去的一些表现:
1. 2011到2012年熊市阶段,折价率快速上升。B股跌幅领先于A股,跌幅还大于A股。
2. 2012年到2013年阶段,B股率先走出熊市,并且在反弹阶段,折价率大幅减小。表现为B股涨幅高于A股。
3. 2013年到2015年阶段,折价率再次逐渐上升,随着A股的牛市越大,折价率越高。也就是在牛市走势下,A股的涨幅领先于B股。
4. 折价率整体的波幅相比于过去更加平稳,大概是因为长期投资者越来越稳固的原因。
b. 张裕B
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c7492d71c03fc9bac740.jpg!800.jpg)
1. 2011年B股领先A股见顶。
2. 此后张裕开始了慢慢熊市,B股折价率缓慢攀升,直至稳定。可见B股对于杀估值要猛于A股。
c. 老凤祥B
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c78f9f21fb3fd1c31e7a.jpg!800.jpg)
这张图非常有意思,老凤祥B太稳定了,以至于B股从来都是波澜不惊,而其中折价率的几次大幅波动,居然都是A股的暴涨暴跌造成的。
d. 京东方B
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c7ee8ee20c3fe697a29c.jpg!800.jpg)
1. 2013年到2014年小牛期间,折价快速下降,B股涨幅远超A股。
2. 2015年和2016年开始的公司回购,造成折价率下降,大股东行为不可小觑。
e. 长安B
![](https://xqimg.imedao.com/15b5c80c79a1e13fe9afb61c.jpg!800.jpg)
1. 历史上长安汽车成为大牛的那三年,B股的涨幅远超A股,并且在股价上也要超过A股,居然还有溢价的情况出现。
2. 但成长性不在,B股的跌幅也要强于A股。
整体上做个归纳吧:
1. B股能够领先A股见底或者见顶。
2. B股对于确定性较强的票,长期看比A股更加稳定——上涨期涨幅慢于A股,下跌期慢于A股。
3. B股对于成长性较强的票,疯狂程度强于A股,但一旦悲观预期加强,跌幅也就远大于A股了。
-------------------------------------------------------------------------------------------------
最后 B股的未来
过去B转A或者B转H已经带了一定的投资机会,但当前深基地B的被叫“中止”,似乎又带来了一些变数。对于未来B股会怎样?笔者不知道,但可以罗列一下几种情况供参考:
1. B股就这样接着下去。B股当前的资产质量还算是不错,尤其是深圳B股,其中无论是稳定成长波动性较低的长线票,还是困境反转型的票,都是聪明投资者的最爱。为什么投资B股最开始的5条原因,笔者这里就不再啰嗦了。
2. B股慢慢出现一些转机,比如B转A或者B转H,或者回购注销政策,那么B股会有不少套利机会,这样的套利机会往往也能带来可观收益。
3. B股出现政策解决方案,笔者相信因为大部分B股折价,长期坚守B股的投资者能够获得部分一次性政策红利,当然笔者估计部分长线投资者并不愿意这种景象快速发生,他们认为这件事来得越晚越好。![[大笑] [大笑]](//assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1)
(改文章首发于微信公众号:理杏仁 网页链接)
@今日话题
精彩讨论
aiplus2017-04-11 22:07除了没有打新红利,其他没毛病
汇率问题,汇率对B股而言长期中性,都是人民币资产,汇率对股价长期走势没有影响
开户、出入金问题,开个境外港股美股账户比B股麻烦一百倍,癌股韭菜就是被这几年的互联网券商惯坏了
流动性问题,癌股韭菜看来手上都有几亿股等着出货,不然不会成天叫嚣流动性不好
B股市场,尚在交易的大多数企业历史较为悠久,没有再融资圈钱恶*(想圈也没得圈),没有高送转恶*,有相当一部分有长期现金分红的习惯
十几年没有IPO,反而有零星的退市、合并吸收,也有为数不少的大股东回购
癌股韭菜看惯了畸形的癌股,反而觉得本身正常的B股是怪胎
原野拾荒2017-04-11 19:14B股交易的门槛就是开户、入金、取款太过于繁琐,不过为了买便宜货,有必要受这点累。
tanust2017-04-11 22:03我持有B股超过10年了
全部讨论
除了没有打新红利,其他没毛病
汇率问题,汇率对B股而言长期中性,都是人民币资产,汇率对股价长期走势没有影响
开户、出入金问题,开个境外港股美股账户比B股麻烦一百倍,癌股韭菜就是被这几年的互联网券商惯坏了
流动性问题,癌股韭菜看来手上都有几亿股等着出货,不然不会成天叫嚣流动性不好
B股市场,尚在交易的大多数企业历史较为悠久,没有再融资圈钱恶*(想圈也没得圈),没有高送转恶*,有相当一部分有长期现金分红的习惯
十几年没有IPO,反而有零星的退市、合并吸收,也有为数不少的大股东回购
癌股韭菜看惯了畸形的癌股,反而觉得本身正常的B股是怪胎
B股交易的门槛就是开户、入金、取款太过于繁琐,不过为了买便宜货,有必要受这点累。
b股不方便啊,如果有b股投资基金,可以买点,但是没有,就当从来就没有b股市场啊
可以补充看看晨鸣b和粤高速b,牛市一年多了股息率还是超过7个点,没有结束迹象。b股有个好处是股价对市场反应会相对迟钝一些,可以有足够多的时间买入或卖出。
怎么没对比汇率风险呢?同样$100人民币兑换港币,买入深B股,N年后股票大涨,但汇率大跌,再兑换回人民币并没赚多少啊!B股投资不但承担股票的风险, 同样需要承担汇兑风险,双重风险下有价差是很正常的,希望楼主再拿一张人民币对比港币的图进行分析。同样的时间轴把汇率的变动也放进去,能得到怎样的结论?非常期待哦!