$大冷B(SZ200530)$
大冷已经看了一段时间了，投资逻辑先前也讨论过了，主要三点：1. 管理层利益和上市公司市值绑定；2. 公司资源整合，有老树开新花的可能；3. 富士冰山自动售货机前景甚好。这里来看看3季报透露的信息。

1. 营业额11.96亿，同比增加3.05%；单季收入4.85亿，同比增加25.53%，环比增加52.46%，创2012年来新高。单看数据很漂亮，但质量如何？应收票据0.61亿，同比增加94.52%，营收账款高达6.58亿，同比增长33.71%，另外预收款0.68亿，同比减少55.32%。经营活动产生的现金流量金额-1.65亿，进一步恶化，公司给出的解释是客户资金困难。应该说这样的营收还是不让人放心，人造报表的痕迹比较明显。

2. 营业成本9.83亿，同比增长3.09%，毛利率17.82%，同比减少3.16个点；销售费用0.56亿，同比减少31.38%。将这两个联系起来看的主要原因是：公司先前的售后服务作为销售费用现在统一放到冰山服务全资子公司里面去了，结果原先的销售服务费用变成了营业成本。目前的数据不太能说明啥，但是公司在理顺其中的业务。

3. 投资收益0.86亿，同比增加7.52%；单季0.38，同比增加58.81%，环比增加14.18%。扭转了二季度的下滑态势，应该主要得益于常州晶雪的并表；另外大家普遍比较看好的大连富士冰山的数据只能等年底了。

4. 归属于母公司所有者净利润0.99亿，同比增加3.32%。这里因为对营业额的数据有所担心，这个净利润的数据就没太意义了，只能看年报的细则了。

5. 股东人数3.18万户，略降。但社保基金大幅持有将近960万股，各大机构也是大幅杀入，看来机构是相当的认同啊。 B股方面，林镇铭和孙慧明两位还在持续增加，个人持仓量分别达到了274万股和250万股。

6. 内部整合的效益还没体现出来，另外又遭遇外部经济遇冷的情况，这个时候非常考验管理层的能力，如果大冷能够顺利走出来，当前B股的市值显得就有点搞笑了。在管理层利益和市值高度绑定的现在，股权激励的基本增长应该没多大问题，只能走着看咯。记得有高手说过，投资一家公司首要考虑的因素是：大股东的意愿。