$国药一致(SZ000028)$  $一致B(SZ200028)$  纪念一下，一致持股时间已经长达5年多，中途做的唯一的事儿是从国药一致换到了一致B，中间做了些差价，但越来越少了。

这里对中报做个简析：
1. 营收128亿，增长10.34%；净利润3.74亿，增长14.43%；经营活动现金流4.48亿，增长192.47%。营收和净利润增长中规中矩，没什么惊喜。但经营活动产生的现金流变化超出预期太多，难道是经营环境有变？

2. 单季营收达65.5亿，再创历史新高。

3. 分销事业部实现营业收入119.62亿元，同比增长11.72%；实现归属于母公司净利润2.18亿元，同比增长31.97%。  制药事业部实现营业收入8.59亿元，同比下降6.05%；实现归属于母公司净 利润1.22亿元，同比下降11.01%。
     a. 医药商业这一块如期大幅熨平医药工业的波动，净利润增长远超营业额增长，这是我一再强调的一致迷人的地方。如果说天下武功唯快不破，那么对企业而言这武功就是规模优势。
     b. 医药工业在整体行业受多重政策打压、以及滥用抗生素这样大环境下，还能有如此成绩，得对管理层表示赞扬一番。未来随着坪山基地的运行，工业应该会慢慢再上一个台阶。这两年的工业就不要期待太多了，能稳住就非常不错了。


4. 医药商业毛利5.36%，小幅下降0.13%。上药6.18%（2014）、华东医药7.03（2015年中）、瑞康医药8.16%（2014）、九州通6.58%（2014）、英特集团5.64%（2014）、柳州医药6.98%（2014）、南京医药5.88%（2014）、嘉事堂11.44%（2014）。一致是这些流通企业当中最低的，这也能在某种程度上反应一致的管理能力，而这样的低毛利在我看来就是在规模优势上形成的的护城河。


5. 工业毛利38.99%，下降1.58%。国外销售增长18.45%，才3400万，体量还是太小，毛利才18.36%，比国内低很多呀。


6. 在创新方面，公司提到：“分销事业部依托VMI联合库存项目、智能链项目，加快供应链向上下游的 全面延伸。上半年新增VMI库存项目161家，新签约梅州人民医院等5个智能链项目；广西、深圳区域成立供应链部，供应链模式在两广区域全面落地。” VMI是指和供应商方面的库存管理？新增161家，能起到什么样的效果？公司和医药的只能供应链项目达5家。一致是我看到的扎扎实实做事儿的企业，跟那些随便签一家医院就发布公告的公司相比，一致实在是低调的有些让人费解了。不过投资企业和交朋友在某种程度上是类似的，低调扎实干事的人才值得好好的结交。


7. 销售费用下降3.35，管理费用下降5.66%，财务费用下降17.33%。销售费用和管理费用的下降有点超预期了，尤其是管理费用的下降有点不太好理解


8. 投资收益2800万，增长17%，万乐药业还是很稳定啊。


9. 资产负债稳率62.5%，基本保持稳定，未来还有不少扩张资产负债表的潜力。股东权益增加相比期初增加6.73%，基本稳定。


10. 股东人数较上期增加14.57%。但有意思的是嘉实系还在增持，这是准备死守抱着美人归的节奏啊，而国投瑞银看上去是相当的看好呀。另外Value Parterns居然又杀回来了，让人费解，这简直是杀跌追涨的玩法啊