自己对酒店行业的理解并不深入，粗浅看法是该公司内在价值被市场低估了。
目前大众的普遍认识是，covid疫情彻底改变了人们的工作方式，以前的线下商务会议会有一部分将永久转为线上，居家办公也会成为工作常态的一部分。商务人士是酒店尤其是高端酒店的最主要客户来源，这部分客源的失去将会给高端酒店的市场需求带来永久性的负面影响。不可否认未来线上商务会议将会持续存在，但这只将会是线下交流的一种补充。人类的天性是倾向于面对面情感交流，有效的沟通是离不开面对面的交流。我的预判是在此疫情之后，旅游出行和商务会议的需求将会迎来被压抑很久后的爆发性反弹。前不久我看到一篇对马来西亚Karex公司总裁的采访，Karex是位于马来西亚的全球安全套最大生产厂商。Karex的安全套销售业绩在疫情期间是不升反将的，这大大出乎我的意料。我的理解是人们居家时间变长了，安全套销售应该大幅增长才对。该公司总裁解释业绩下跌的两个主要原因，一是酒店是安全套销售的主要渠道，疫情期间这个渠道销售量遭到重创；二是政府采购也是安全套销售的重要渠道。可是疫情期间，在政府工作优先级别排序中，安全套的发放不再列在其中。这篇报道也给我带来一些启发，在正常状态，酒店需求还真不是可选消费。
过去多年的出差经验，我对香格里拉酒店的优越地理位置，良好服务口碑，保持较高入住率有切身体会。作为重资产行业，香格里拉酒店负债水平一直控制在较低水平，资产负债率50%左右，这是可点之处。但该公司的股东回报率（股息和ROE）一直很低，这也是重资产行业普遍存在的问题。Covid-2019给酒店和航空带来了几乎是毁灭性的打击，这也反应在行业公司的股价上。经过两年多的下跌，目前行业内公司的股价普遍大幅低于净资产。现在我们看下这三家高端酒店（香格里拉，半岛，东方文华）净资产数据，见下图。半岛PB ratio最低0.34x。如果考虑酒店自有资产重估价值，调整后的PB ratio是香格里拉最低0.26x。酒店自有资产都是以历史成本入账，考虑到高端酒店资产基本都是分布在世界一线和二线城市，实际市场价值是远远超过账面价值的。
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