$中国中免(SH601888)$ 股价跌成这样，简单说两句。
当下的下跌，更多是反应“弱现实”的预期。某些机构，某些不负责任的小道消息的搅局，叠加3月份公司“业绩真空期”的无力证伪，力争把“弱现实”演绎到极致。

投资要看常识，尤其是对“消费类”企业。春节的数据大家都应该看到了，1、2月份的数据也逐渐出炉了。客流数依然高增，三亚的人均购物金额再创新高。
之所以业绩不及预期，更多（1）转化率低：备货库存问题在1月份显现/3月底大概率能解决；（2）海口分流问题：部分人抓着三亚游客数增长慢说个不停，忽视了海口的高增。目前新海港目前仍处于爬坡期，客单价确实不高，基本等于3年前三亚的客单价数据。也正是因为海口分流问题，使得整个大盘的客单价不稳定。

站在当下：
（1）因存货导致的问题，3月底就可以解决；
（2）新海港经营一切向好，商场正常爬坡期1年左右都属正常；新海港22.11开业，12月疫情。实际上1月才有业绩，到现在才3个月经营时间，很多人就把新海港“垃圾”这个结论定死了？不荒诞吗？
（3）23.10月，三亚一期二号地开业。店面积大幅提升，顶奢有望入住。从一定程度可以解决店面积带来的转化率问题，精品类不足的问题。
（4）游客季节性变化：这个问题我很早就说过，可以看我以往文章，都有数据支撑。三亚是旅游城市不假，游客数呈现一四季度高，二三季度低的特点。但这个不绝对。
三亚市场：
· 2019年及之前呈现季节波动，阶梯上升趋势；
· 2020年例外-全年游客高增。
· 2021年高峰期从2月-7月，7月游客数和2月一样，仅8-10月因为疫情偏低。
· 2022年全年波动无规律，2/7月是全年高点。
· 2023年才过2个月，远远不能定调。而且1月前半月还有疫情扰动。
海口市场：
全年波动不大，不具备显著性的季节变化。所以新海港免税城对于平滑中免业绩波动有很大帮助。

总结：市场的恐慌来自于“无业绩”假设。之所以称之为假设，是因为没有足够官方数据支撑，并且进行了一季度是全年最高点的（无视了商场爬坡，无视了新店开业），未来是平地波动，不是阶梯上行波动假设。

心里话：其实中免不用跟这么细的，投资消费类企业很多时候要看常识，辅助一些趋势判断。护城河的保护，绝对话语权的把握可以让投资人放心持有。
当下，市场没有主线，存量博弈，容易让大家关注及短期表现，甚至一周的销量。大环境如此，中免不过是在这种大环境下，多了很多看似合理，但逻辑不足的假设罢了。

平稳持有

$中国中免(SH601888)$ 

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