//@李树鹏2003: 2022年10月19日，昨天和赵总等几位朋友再聚，又聊到了投资体系，再次更新一下。

投资是什么：投资是用自己的钱来买别人的资产。

里面有四个主体或者四个因素变量。分别是自己，钱，别人，资产。

1.资产现在多是企业股权。巴菲特体系里的股权思维，能力圈，供给端的护城河。以及我们经常说的需求端的天花板，企业新的催化剂等都属于这个范畴。这个主要研究企业盈利，影响eps。


2.钱主要是机会成本的变化，和利率息息相关。美股港股市场里美国十年期国债利率是锚点。巴菲特体系里的安全边际主要对标的就是国债利率，要比国债利率高，高出部分就是安全垫。钱锚点收益的变化会大幅影响pe。

3.我和你，自己和别人，组成了市场人或者市场先生。人是一种主观客观混杂，理性和感性交织的动物。对于同一个稳定经营企业，今年乐观会按照市梦率估值，明年悲观会按照股息率估值。人们的情绪，或者风险偏好，在恐惧和贪婪之间摇摆，这个影响企业的估值，影响pe。

所以，总结一下，研究三个主体，研究资产（企业），研究钱，研究人。

至于价值投资的定义：
价值投资是用自己的钱以一个划算的价格买别人的资产。简单的点说就是买便宜，也就是用自己的0.5元钱买别人1元的资产。也就是要有安全边际。

巴菲特前半段的投资是买现在的便宜，也就是用现在0.5元钱买现在价值1元的资产。

后半段的投资由于资金体量变大，资本市场资产价值中枢升高等原因，改为买未来的便宜，也就是以合理价格买伟大的企业。换言之，用现在的0.5元钱，买未来价值1元的资产。

价值投资讲来讲去就是买便宜，用自己的钱以划算的价格买到了好资产。换言之这次投资行为，有价值，有安全边际。

投资范畴里的三个主体出现大变化时，资产的价格也会相应出现剧变，这时就有投资的良机，或者买多，或者买空。

而现在这个时间节点，三个主体都在剧变，企业的盈利在剧变，钱的锚点利率在剧变，人们的情绪也在剧变。

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