大2018年年末，中国石化被爆出子公司联合石化石油期权产品爆亏。
事件爆出以后，中国石化对外界的声明是展开调查。
此后仅从模模糊糊的披露中得知，联合石化当年亏损46.5亿元。
而在上一年的2017年，联合石化贡献了64亿元净利润。
中石化对这一百多个亿的去向，解释只有四个字——策略失当！
即便在2018年年报中，也未曾多透露一星半点。
额！亏的是中国石化的钱，中国石化的大股东不是散户，好像没法说什么。
只能委屈小股东了，这笔钱去的不明不白。
但念在中国石化盈利能力还是比较稳，股息率也高，是A股少有良心公司的份上，还是捏着鼻子认了吧。
2020年4月21日，随着美原油5月期货迎来最后交易日，该合约当夜加速暴跌，最夸张的时候，价格跌到了-40美元/桶。
你没看错，是-40美元每桶。
这个价格有几重意义。
第一重。
你买一桶原油，卖方要支付你40美元，这就出现了一种奇葩现象：你越买东西，手上钱越多。
标准的啥都不做，财货两得。
这似乎极为不合理，甚至是夸张到逆转三观。
但盘面上的价格又显示，这一切都是真的。
第二重。
对于负价格，一种解释是当地原油交割已经无法完成，没有了储油罐，甚至没有了仓库和空地。
原油放在谁手里都是麻烦，是负担，是垃圾一样的东西。所以需要花钱让人处理。
这类似于资本主义经济萧条时期把牛奶倒入大海，倒入下水道，产品已经是0值了。
不对，同样是负值。
因为工人倒牛奶，也需要开工资。
就像现在倒贴钱卖原油一样。原油价格负得更多，主要原因是原油的处理更加麻烦——不能倒入大海或者下水道，那样会被环保狠狠地罚款。
因此，根本原因还是供给过于充足，需求太过于萎靡，造成了原油价格的崩塌。
第三重。
在国际油价崩掉人们的三观后，次日另一场喧嚣又掀了起来。
中行的原油产品——原油宝，因为换月移仓以昨夜的负值油价作为结算价，导致投资客户爆亏。
这又是一件挑战人们三观的事情。
可能很多人都没想到，在银行买了一款理财产品，一款间接持有原油的理财产品，结果是本金亏完不说，还倒欠银行一大笔钱。
做多都能亏损无下限，还真是突破了理解的下限。
随后从零星爆出来的消息看，是中行持有了太多的当月到期合约，但在此前没有做换月移仓，等到最后一刻才大量转移。
结果因为多头仓位量太多，把市场都给砸崩了，甚至砸出了巨大的负值。
这里需要备注一下：银行的纸原油是客户在银行购买纸原油后，银行在期货市场买入等量实物的原油，并代为持有。
一方面，由于期货算是一种到期交割的订货合约，银行只需要支付少量的钱，就能锁定大量的原油实物。
另一方面，由于期货是到期交割，在一份合约到期前，如果不做钱货两讫的实物交易，就得把快到期的合约出掉，重新预定后面的合约。
从而实现手中始终持有订单，以及订单所代表的原油实物。
基于这一出发点，往往在合约临近到期之前，合约持仓量以及成交量都会快速下滑。
这是常识！
但中行的做法反常识，在5月合约到期时，都没有进行换月移仓（出掉5月合约，入9月或者其他月份的合约）。
不知道这里面是怎么操作的，但显然其中有巨大的风险敞口。
这种敞口，但凡接触过期货的人都懂，不同合约之间会有“升水”、“贴水”，也就是即将到期的合约与马上当月的合约间会存在巨大价差。
比如，5月的期货合约可能同6月的期货合约之间价差达到10美元，甚至更高。
而这种价差，越是临近5月期货合约到期，越是夸张。
这种现象几乎在所有期货品种上都会存在，随便举个例子，2017年年中，到期的玉米期货合约，同下月期货合约之间的升水达到了100元人民币。
当然，这次的原油负价格事件肯定是非常极端的，但并非是没有预料的事情。
不管怎样，中行问题很大。
第四重。
价格的背后，可以为负价格找到很多原因，但其背后往往是一种必然。
期货是合约制，也就是但凡开一个多单，必然有一个空单。
在中行庞大多单没有出掉移仓换月的另一面，市场上必然存在另一股庞大的空单势力。
也就是说，在空单势力的屠刀下，市场已经没有空间来给中行跑路了。
中行一旦出掉多单，价格肯定就会往下砸。
如果持有维持，倒还能稳住一下价码。
我想，这应该是中行拖到最后的原因。
看不出来，同样有原油产品，宇宙行还比较鸡贼，建行腿脚也比较利落。
但不管咋样，这波抄底原油的投资者，是亏惨了。
期货市场厮杀太过惨烈！
怎么亏的，不清楚！亏了多少，不知道！