此章算是我与大家的一个探讨，因为本人也未曾寻获答案，曾经给自己出的命题，最后也没有成文，没有一个答案。
收益，当然是指收益率，或者更准确点，年化收益率。简单的例子，余额宝现在给的年化收益率，大约就是3%不到，一万元放一整年，利润300元不足。而一些基金也会给出自己的预期年化收益率从而吸引投资者，稳妥的，说自己百分之6%-8%，激进点的，或者股票型的基金，给出个12%-15%也是有的。然而，这都是预期年化，而非真实结果，那么真实结果是怎么样的呢？首先，如果是稳健性，也就是操作一些银行票据等等业务的，真实年化收益率和预期基本接近，没有大的偏差，而且每年也都差不离。而对于激进型或者股票型基金来说，一年收益有30-50%也并不少见，但是，每年都是这个收益率的，却从来没有，即使股票连续上涨了几年，也不太会见到同一只基金连续几年有30-50%的收益率，常见的倒是今日你方唱罢我登台，今年成绩一般的某个基金第二年成为了领头羊，而今年的领头羊第二年却名落孙山。其原因，在于每个基金都有自己关注的板块也好，题材也好，或者风格也好，而对于市场来说，在一个大行情中，每个板块都是各领风骚几个月，自然趋向于这一板块或题材的基金也就各领风骚一段时间了。平均下来，恐怕也没有那个存活很久的基金的平均年化收益率能高于15%了。
说一支股票，一直可以说在投资者家喻户晓的股票，伯克希尔哈撒韦，也就是巴菲特的投资公司。因为这只股票从不分红，所以收益都完全体现在股价中，它的年化收益率就是15%，而巴菲特也在其1986年给投资者的信中，明确提出伯克希尔哈撒韦的股票价格是每5年翻一倍。让他这么一个从不吹牛，最爱谈自己投资犯的错误的人说出这样的话，代表可信度是极高的。一个“72法则”，就是72除以年化收益率等于就，就是几年资金可以翻倍。试想如果市面上有基金有这样长期稳定的结果，现在应该是家喻户晓的明星基金了，而对于投资者来说，也真的夫复何求了，把钱放在这个基金里面，50年就是一千倍了，放10万，就有一亿了，而你什么都不用做。
既然说到了巴菲特，就谈谈他的收益率，据看到的数据，说他投资生涯这么接近50年来，年化为23%点几，但是我在这里并不是要对数据进行考证，只是觉得他90%以上的个人财富都在伯克希尔哈撒韦，怎么会收益率差了这么多。但是，在价值投资的这个领域内，很多的大牛报道出来的年化，也在这个范围，20%-30%。完全没有看到过任何一个人的投资收益率，长期的，可以到达40%，这就是我对自己曾经给出的命题，为什么世界上最好的，有证据可查的长期平均收益率最好的也就是20-30%，而不是更高呢？
我们在中国股市常常听到有号称年化1000%到10000%的人，但是这些人现在不知所踪，因为按这样的收益率，10年他就可以富可敌国，而且这样的收益率，即使他想低调，也一定会成为公众关注的明星，他的一切操作都会被大家拿到放大镜下研究，且跟风，他的超额收益率也就不复存在了。回到他们的某年的超高收益率，其实，这样的收益率从何而来？答案是杠杆，不管在那个市场，不带杠杆的收益率都应该在一个非常合理和理性的范围内（黄赌毒不在其列），我也许拿不出很具体的数字，但是我觉得15%以下。带上了杠杆会带来什么后果呢，自然是放大和加剧了波动，在市场站在自己一边时，自然收益率令人叹为观止，而在市场不在自己一边时，那么一定是输到家徒四壁。随着金融活动的加剧，各个市场从本质上已经更接近与赌场，而在赌场，最重要的，其实是活下去，留得青山在，哪怕没柴烧。而如果输光，那就只能被赶出赌场了。巴菲特的名言“照顾好亏损，利润会照顾好自己的” 。
请大家看看身边投资暴富的人，一定都是用了杠杆，比如因楼市而发财的人，就最少最少是3到4倍杠杆，也就是规定的首付。而更甚的则是用房产抵押，拿到新的贷款，然后首付再买房，虽然违规，但是一旦通过关系走通，那么杠杆就远远不止4倍了。而在趋势向上的时候，越高的杠杆意味着越高的收益。房价是涨了十倍不止，而炒房人的财富绝不仅仅是十倍，百倍都稀松平常。大家可以算算这样的收益率，10年100倍的收益率，年化是多少，再想想股市中那些号称年化10000%的人，要知道，自然界的法则就是围绕一个值波动，虽然可以波动的很远，但不代表那么远的地方就是新的自然规律了。
我想，对于收益来说，重点的概念我已经点出了，就是杠杆。即使是巴菲特，手上始终握有200亿美元的现金，他也是在用杠杆，因为他手下最主要的公司，GEICO，是保险公司。保险公司收入的保险费在到期前，都是一笔债务，只有保险到期而没有出险，才能算是真正的收入。所以，巴菲特等于是在借钱投资，所以说，他也在用杠杆，但是不是人们很明显能够看到的。看到的分析文章表明，巴菲特的杠杆率在1.3倍的样子。
对于杠杆，我们应该排除情感因素，用更理性的态度来审视它。首先，它是一个工具，就如阿基米德用来翘起地球的杠杆一样，其次，它是投资中不可或缺的要素，虽然很多人觉得杠杆离自己很远，但不知不觉中都使用了杠杆，比如房产投资的例子，比如借钱做生意的例子，都是杠杆。那么，我们应不应该使用杠杆呢，答案是肯定的，如果连投资如此长寿（意思是能够一直活跃在投资市场上）的巴菲特都使用杠杆，我们为什么不应该使用呢。
回到我对市场那一章中在总结前说的话，还有上面文字中的那句，投资市场，对于大多数参与者来说，都已是赌场，我们要做的，就是保护好自己的投资，不要被扫地出门，有了这个概念，就可以回答，我们应该用多大的杠杆。我无法给你一个数字，比如巴菲特的1.3倍，这是最优么？也许，但无从论断。但是，记住这个结论：尽可能的高，但是要在极端情况下你也能活下去。至于这个“尽可能的高”如何得出，我想，惨痛的经历一定是一个印象深刻的课堂，第二个办法，就是观看前人的历史，起码现在我们可以得出，在股市中，1.3倍是可以让我们活下去的杠杆。
从这一点，一定程度上回答了我给自己设定的命题：为什么世界上最好的，有证据可查的长期平均收益率最好的也就是20-30%，而不是更高呢？因为杠杆的大小。能够有长期收益率的，都是能够长期存活的人 ，而要想长期存活，杠杆不能太高，太高在极端市场情况下就会被扫地出局，杠杆一定了，自然收益率也就确定了。
对于本章的总结是，长期能够拥有20-30%的收益率，既可以让你真实地累积财富，又可以让你在市场中一直玩下去。杠杆的使用是必要的，但要寻找最合适的倍数。当然，理论上的寻找，并不妨碍我们在实际中做一个得过且过的人，1.3倍是不用思考的答案。