今天刚刚，港交所网站挂出来$杉杉股份(SH600884)$ 的子公司杉杉品牌运营股份有限公司在聆讯后的最新招股说明书，这正式确认了前两天从香港流传出的杉杉品牌运营港交所聆讯通过的传闻。至此，杉杉品牌运营有限公司在完成路演和公开招股后即将在本月底登陆香港市场。
已有市场消息表示，杉杉品牌(01749)招股价介于3.28-4.91元之间，计划发行约3300万股股份，集资约1-1.6亿元，将于本月12日，即下周二起公开招股，本月27日挂牌，每手约1000股，入场费约4959元，保荐人为东兴证券。
杉杉品牌运营港股上市可谓是一波三折，早在2016年年初A股的上市公司$杉杉股份(SH600884)$就开始筹划将旗下的服装和金融板块分别以杉杉品牌运营和富银金融租赁的名称在香港上市，在6月向中国证监会正式提出，并于当年11月获得证监会的审批通过。本以为中国证监会通过后就可以高枕无忧，可是后来的变化却是杉杉股份始料未及。金融板块的富银金融租赁得以在2017年顺利登陆香港创业板，股票简称$富银融资股份(08452)$ 。 而以前的服装主业杉杉品牌运营却在中国证监会审批的一年期限内未能如期通过港交所的聆讯，不得不在2017年底重新召开股东大会，并重新向中国证监会提出香港上市申请，前后拖延了一年多的时间。好在好事多磨，这次终于通过港交所聆讯，只待下周路演公开招股后月底正式登陆港交所主板了。
目前杉杉股份旗下拥有四个服饰品牌,包括自创立之初就有的FIRS、2015年为占领年轻男性市场成立的SHANSHAN，以及和意大利合作伙伴Forall Confezioni及Lubiam Moda per L’Uomo分别于2001年及2005年推出的两个国际品牌MARCO AZZALI和LUBIAM。 杉杉品牌运营公司公开资料显示，在2015至2017年间，杉杉品牌营收实现稳步上升，分别为5.26亿、5.92亿和7.98亿，但利润却分别录得0.56亿、0.34亿、0.37亿，呈下降趋势。 品牌称此次募集资金将用于门店扩张、提高供应链、物流及存货管理能力和提升零售网络管理、市场营销及推广。截至2017年底，杉杉品牌拥有分销商、直营和加盟经营的零售店共计1052家。
在拆分杉杉品牌的同时，杉杉股份也开始对旗下服装资产进行精简整合，鉴于联营品牌MARCO AZZALI及LUBIAM销售表现日渐下滑，杉杉品牌表示将向第三方出售上述两个品牌。招股书显示,MARCO AZZALI目前已找到买家,但LUBIAM尚未寻找到合适的接盘者。 拆分完成后，杉杉品牌将不再生产产品，转而工厂代工形式生产，品牌将把资源集中于品牌管理、设计及产品开发、销售及分销管理的核心竞争力上。 值得关注的是，与拆分上市同步进行的是杉杉品牌开始重点发展成立仅3年的新品牌SHANSHAN。不同于核心品牌FIRS定位为35至45岁男性的商务男装，SHANSHAN的定位则较为年轻，面向25至35岁男性。 数据显示，FIRS品牌销售自2015至2017年来分别约占整体的82.3%、77.9%及62%，SHANSHAN分别约占0.3%、9.1%及29.4%，主打年轻市场的SHANSHAN对其业绩贡献正逐步增大。 不过随着中国服装消费正在从基础消费向价值消费、个性消费转型升级，有业内人士指出，相比于国内其他男装品牌，杉杉的服装业务表现只能算中等，其未来在港股的表现尚不明确。
对于A股上市的 杉杉股份 来说， 分拆旗下服装和金融板块香港上市可谓是蓄谋已久。 因为杉杉股份现在的主业早已不再是1996年登陆A股时的服装主业，而是变成了锂电池正极材料、负极材料、电解液、新能源车生产及运营的新能源主业了。 虽然早已变成了锂电材料的新能源主业，但是令杉杉老板郑永刚等管理层困扰的是杉杉股份却一直得不到资本市场的认可，股票市值长期徘徊在200亿以下。市场还是一直将杉杉股份看做是服装股或者是混业经营的服装股，给予的市盈率很低，只有不到20倍水平。虽然杉杉股份的业绩良好，2017年收益每股达到0.8元，可股价在2017年末时候只有区区19.38元，年初更跌到了14.62元的水平，只有17倍的市盈率。这样低的股价，令杉杉的管理层很不满意， 老板郑永刚就曾在公司内部的会议上多次提出，杉杉股份的市值应该在500亿以上，2018年要一定达到500亿。
这次分拆旗下服装业务为杉杉品牌运营公司在香港上市可谓是意义重大，以后市场将把杉杉股份作为纯粹的锂电池材料股来看待。杉杉股份一直以来，业绩良好，但是股价却上不去。主要原因在于市场对于杉杉这种服装、类金融、锂电材料等多种混业经营的公司给与的估值普遍不高，也就是15—20倍pe。而锂电池材料新能源业务在A股普遍为35—50倍的pe的估值水平，如果杉杉股份能够成为一家单一锂电池材料新能源业务的公司的话，能够讲现有估值水平提高一倍，这也就是为啥这两年杉杉股份要一门把服装业务和类金融业务在香港上市的原因。杉杉品牌运营这次通过港交所聆讯，在香港上市成功后，作为锂电池材料新能源业务的杉杉股份估值有望提高一倍，而股价也有望在现有水平上提高一倍，达到40—50元的相应水平。由此，A股的杉杉股份将跨入一个新时代。