目前几大烟草巨头在传统卷烟销售上逐年销量降低，被新型烟草替代，并且总体出货量（新型和传统总的）也是有所减少的，但是因为传统卷烟提价以及新型烟草本身售价较高，整体营收还是小幅度增长。传统卷烟产品方面几个巨头份额基本上竞争形势比较固定了，但是在新型烟草方面竞争激烈。新型烟草类型很多，与传统卷烟口味最接近的hnb（本质还是包含了传统烟草，所以味道非常的接近传统卷烟，并且减害又多，因此深受日本等地方烟民喜爱），雾化电子烟（换弹和一次性）这两种占住了主要市场，还有些口含烟之类的占比较小的份额。在hnb方面，菲莫国际是市场的绝对领头羊，iqos收入超100亿美元，而英美烟草vuse glo才10亿英镑，日烟、帝国烟草等就更少了，也就是菲莫国际基本占了70%+份额，不同的是日本这个全球最大的hnb市场（iqos销量40%+也在日本），iqos份额在下降，英美烟草和日烟的hnb都在增长，也就是在竞争中挤压了菲莫国际的hnb份额。hnb方面，菲莫国际已经收入占比超30%，去年还有15%增长，而传统卷烟是7%-9%的高个位数下降，这样随着时间看，hnb份额会继续提升，另外销量占比15%，收入却占了32%，并且hnb税费比传统卷烟低，hnb占比越高，利润应该会越好。雾化电子烟方面，英美烟草是一枝独秀，雾化电子烟（换弹和一次性，思摩尔）13亿英镑，占比181亿收入，占比7%+，hnb10亿，占比5.5%，跟去年两者整体9%+也增加了不少，不过跟iqos100亿美元比，差距还是很大，由于juul官司问题，以及iqos在美国禁售，让英美烟草雾化产品等在美国抢份额厉害，但是2024-04，iqos允许重返美国，同时奥驰亚收购了njoy，预计会发起新的竞争（收购juul是128亿基本打水漂了，押宝第一波失败），估计在美国会再次产生激烈竞争。虽然新型烟草竞争激烈，但是我个人感觉估计会跟传统卷烟一样，最终各种有自己的一定份额，各自过得还可以，只是出不看菲莫国际当前是最大超级优势玩家，然后是英美烟草，差不多是菲莫国际1/3收入，并且英美烟草新型烟草增速比菲莫国际iqos要快很多（雾化换弹去年4%，一次性雾化150%，刚开始，这也反馈一次性挤压换弹，思摩尔左右手互博了，高利润的换弹增长也不利，还被英美烟草压价，hnb增长25%+，比iqos15%增速快，但是份额只有人家1/10样子，差的有的多），日烟、帝国烟草、奥驰亚也在努力的发展新型烟草，这三个会不会在新时代落伍呢？感觉是有可能的。菲莫国际新型烟草发展最好，基本上已经成型了，按照收入占比、利润方面看，iqos应该也提供了很好的利润了，而英美烟草新型烟草还是较大亏损的。菲莫国际唯一的缺陷就是估值有点贵，差不多pe17，而增速有点跟不上，5%股息率不太够，也就英美烟草9+pe，8%左右的股息率当前相对放心些，不过新型烟草竞争依然很激烈，毕竟雾化换弹去年增长4%，速度有点太低了呀，一次性刚开始增长速度快，但是毛利低，未来还是很难说。日烟、奥驰亚、帝国烟草这三目前感觉新型烟草方面更差点意思。整个行业还得持续观察。