小剧场暂停一天，正儿八经分析一只可转债。
它，是曾经的妖债小甜甜，一言不合就大涨30%。
它，是现在的保守牛夫人，哪怕规模不大，也鲜有游资炒作。
它的正股，曾经基本面一言难尽，股价6年不涨。
它的正股，现在基本面出现反转，上半年业绩历史最高。
它就是今天本文的主角——哈尔转债
哈尔转债由于规模小，且属于深市可转债，在那个深市可转债30%不会停牌到14:57的交易年代，表现非常亮眼。
但从2021年开始，哈尔转债就几乎没有过高光时刻，不知道什么原因，游资们心照不宣的避开了它。
好在正股哈尔斯走势给力，所以哈尔转债目前的价格也达到了136.253元。
现在很多人分析可转债，都只简单的看正股有什么概念，什么时候可能炒作一波，顺便带动转债上涨。
这样确实简单、高效、不需要什么深度思考，只要行情好，随便干就行。
但我更喜欢沉下心来老老实实分析正股的基本面，虽然最终分析的结果并不一定对，但这会给我一种踏实感，毕竟沉淀积累下来的知识才是属于自己的。
哈尔斯，是国内最大的保温杯制造商，也是中国杯壶行业上市第一股。
虎猫君上大学的时候就用过哈尔斯的保温杯，性价比不错。
不过哈尔斯相对于做自有品牌（2C），更多的业务是给国际大牌做代工（2B），比如什么虎牌、膳魔师、象印的保温杯，都是哈尔斯在做代工。
后疫情时代，全球户外休闲活动需求高增长，也带来了户外消费用品的高景气，有心的小伙伴可以看下，某些户外休闲的A股已经涨了很多。
而户外休闲活动，也带动了保温杯/壶的需求。
2020年全球不锈钢保温杯市场规模增长29.7%，我国增长9.9%，同时国内不锈钢保温器皿人均保有量低于发达国家，远低于日本，所以未来发展空间和增速将较为可观。
说完行业，再来看看哈尔斯这个企业。
刚好7月14日，哈尔斯发布了2022年上半年的业绩预告：盈利1.13亿~1.38亿，同比增长100%~143%。
这份业绩也是哈尔斯上市以来的最佳上半年业绩，足以说明保温杯市场目前的高景气度。
另外从公司的股权激励条件可以简单理解为业绩指引，其对2021~2023年的净利润要求为1.35亿/1.76亿/2.29亿。
机构预计哈尔斯全年的业绩是1.8亿左右，如果哈尔斯经营势头保持下去，全年业绩超过2亿元问题不大。
按照今年2亿的净利润来算，目前27.67亿的市值，PE不到14，估值谈不上高。
哈尔斯的资产负债率不到60%，乍一看略高。
但是13.5亿的负债应付票据/账款这类无息负债高达5.55亿，可转债这种明债实股也有接近3亿，总体来说资产负债率可控。
而且哈尔斯应付账款的5.55亿，远多于应收账款+预付账款的1.8亿，说明资金利用效率高，在产业链中的地位也较为强势。
趋势方面来看，哈尔斯从4月27日最低的4.12元，已经上涨到周五收盘的6.69元，已经反弹了62%。
机构们对哈尔斯的关注度也在变高，研报发的比去年频繁了些。
综合来说，无论从行业景气度、企业基本面、股价趋势、还是市场关注度来看，都是处于反转通道之中。
另外大宗成本下降的预期还没体现，如果钢材价格下降，哈尔斯的成本端也会变低，增厚利润。
看完了正股，现在来看哈尔转债。
目前哈尔转债价格136.253元，溢价率13.04%。
这个参数只能说是中规中矩，并没有太大的优势。
先说优点：
1）如果哈尔斯下半年经营恶化，哈尔转债的跌幅会相对有限，毕竟可转债下有保底，安全性优于正股。
2）哈尔转债的规模不到3亿，还是存在些许被游资炒作的可能性的。
再谈缺点：
1）哈尔转债的价格并不算低，如果真出现大回撤，跌个20%也是有可能的。
2）哈尔转债的溢价率13.04%，如果正股上涨，从绝对收益的角度来看，会跑输正股13%。
这从最近两个交易日哈尔斯涨了9.3%，而哈尔转债只涨了5.5%可以看出。
3）哈尔转债还有接近2年左右就要到期了，如果满足强赎条件，公司可能还是倾向于选择提前赎回。
而这对于准备长期持有哈尔转债的投资者来说，并不是很友好。
到这里，哈尔转债就简单分析完了。
由于本人水平有限，能力一般，所以我只给逻辑与过程，不给结论，投资决策是自己的事情，每个人心中都应该要有杆秤。
最后再说点题外话，由于可转债新规实施在即，不少小伙伴都人心惶惶，觉得如果新规严格执行，游资不来玩了，转债市场就一潭死水，从此赚不到钱了。
诚然，没有游资的转债市场，无厘头拉升和妖债都会少了不少。不过没了游资，真的就不能买了吗？
答案当然是否定的，君不见1025元的石英转债和868元的中矿转债，哪一只是被游资炒上来的呢？
都不是，它们都是因为正股上涨，转股价值提升，带动了转债价格上涨。
游资炒作的溢价率提升是空中楼阁，不知道什么时候就坍塌，而正股上涨带来的转股价值提升，才是一步一个脚印，实实在在的价值提升。
希望本文通过对于哈尔转债的分析，给你们带来不一样的可转债投资视角。