$海澜转债(SH110045)$，正股为大家耳熟能详的$海澜之家(SH600398)$。
话不多说，先看参数。
敲黑板，划重点：
1）转债当前价格为102元，价格不高，税后收益率为1.54%。
2）溢价率为95%，较高。除非下调转股价或者正股暴涨，不然很难上涨。
3）剩余年限4.279年，较长，公司短期下调转股价意愿不强。
4）转债发行规模30亿，较大。
5）转债剩余规模为29.5亿。
借此机会ToP简单谈一谈可转债的发行规模和剩余规模的那些事。
发行规模
可转债发行规模不得超过公司净资产的40％，发行后公司资产负债率不得高于70％。
可以看出，公司净资产越大，负债率越低，那么可以发行的可转债规模也就越大。
对于可转债打新来说，发行规模越大，则申购中签率越高。当时海澜转债的中签率为1%，满额申购1000手，中签率为1000%，一个账户稳中100张。
随便对比下最近上市的$翔港转债(SH113566)$，中签率只有可怜的0.0017%。
（当然新债中签率还和申购人数、股东配售率、网上发行比例有关）
剩余规模
海澜转债2018年发行了30亿可转债，但是现在规模只剩下了29.5亿了，那么消失的0.5亿去哪了呢？
聪明如你应该想到，那些消失的转债，要么是已经转成股票了，要么是被回售了。
海澜转债大部分时间转股溢价率都为正，而且不低，应该不会有投资者傻傻去亏钱转股。
而海澜转债的回售起始日为2020年7月，时间还未到。那究竟是怎么回事呢？
如果你之前有认真读我的《从零开始学习可转债系列》，应该就会知道，当公司改变可转债募集用途的时候，会触发一次回售。当初海澜之家发行可转债是为了盖房子的，后面发现盖房子不划算，于是声明说我们不盖房子了，打算用这个钱来理财，于是触发了回售。
ToP有幸参与了这次海澜转债的突发回售。海澜转债回售期是2019年10月16日-10月22日，回售价格是100.13元/张。而2019年10月16日回售开始的时候价格仅为100.3元。
参与的逻辑是这样的：
1，海澜转债回售的价格是100.13元，在不考虑交易手续费的情况下，100.13元就是一个兜底的安全价格，低于100.13元买入是可以赚钱的。
2，公司为了避免可转债回售发生（回售相当于公司要还钱），一般在回售期让可转债价格尽可能的高于回售价。
3，因为之前没有参与过回售，所以我抱着学习（亏钱手艺）的心态，在100.2元的时候买入了一些海澜转债。
买入后海澜转债并没有如预期般拉升，反而一路小下跌，回售期的最后两天居然还跌破了100.13元的回售价。
海澜之家明摆着就是告诉转债投资者：老子不差钱，回售不care，爱咋咋地，who怕who。
于是我在最后一天回售了海澜转债，熟悉了一下回售的流程，同时亏钱的手艺又喜加一。
那消失的5000万海澜转债，就是这次回售发生的。
海澜转债回售的故事说完了，让我们来看一下海澜转债的现状。
1，如果把海澜转债作为一个到期还债的债券来看，现在的收益率（1.54%）显然是不及格的。
2，如果海澜转债想强赎（上涨）那么唯有两条路。
1）正股海澜之家大幅度上涨，最好翻倍。先看下海澜之家的走势情况。
不得不说，服装行业真不是一个好赛道，海澜之家在服装业中做的也算相对优秀了，但是依然无法改变股价每年下跌的现状。除非遇上大牛市，不然海澜之家中短期内股价翻倍的可能性很低。（而且在高溢价率的情况下寄希望于股价暴涨实现强赎，性价比不如直接买正股）
2）下调转股价后拉升股价从而实现强赎。海澜转债剩余年限还有4.2年，海澜之家短期内应该是没有压力或者动力去下调转股价的。通过2019年三季报看到，海澜之家目前的货币资金有73亿，属于不差钱的主，用来偿还29.5亿的可转债绰绰有余。
在不下调转股价的情况下强赎，我想几乎所有的公司都会愿意。但是如果下调转股价之后再强赎，有些公司可能就不会那么乐意了。这是为什么呢？
因为发布强赎公告，公司并不是真的想把那些可转债赎回，而是告诉大家赶紧转股，再不转股我就要把你手上130+的可转债100出头收回来了。所以强赎公告会伴随着大量的转股。
而如果一个可转债的转股价是10元，那么一张可转债（100元面值，和价格无关）可以转换为100/10=10股。但是如果下调转股价到了5元，那么一张可转债可以转换为100/5=20股。所以可转债下调转股价再转股，相当于低价增发股票，会大大稀释现有股东的权益，对股东是利空。
有些实在没钱还或者不想还钱的公司可管不了那么多，直接大幅度下调转股价，无视股东权益。（但是对转债持有者是利好）而部分现金充沛的企业为了不过于稀释股东权利，有一定概率会选择到期还钱。（对转债持有者是利空）
所以会有一种说法，就是烂公司的转债往往是好转债，而部分好公司的转债则是烂转债。
至于海澜转债最后会不会到期还钱呢？通过之前回售无所谓的态度加上现在账面上大量现金，我想是有一定可能性的。毕竟对于海澜之家来说，超低息6年占用30亿用来理财也是赚了。但是未来企业的发展和市场的行情都是未知，所以最终海澜转债的结局是什么，谁也无法预测。
综上所述，现阶段的海澜转债我不会配置，纯属个人意见，不作为投资参考依据。
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