$中国生物制药(01177)$ 中国制药业，恒瑞很好，但凡事不能脱离价格去谈价值，他贵，好代表未来增速预期较高，贵代表买入时机不对。而中生，他不好，且贵。复星，他不好，但便宜，石药，一般，但便宜。贵和便宜，其实很好判断，你预期未来3-5年增速，10%的10倍市盈率，20%的是20倍。这个增速预期就应该是扣除非经常性损益的利润增速，且是平均增速，也就是1+N的五次根号。至于增速怎么算？如果你觉得要精算，把报表变形为净资产，净负债的管理报表模式，从资本投资角度去预测，医药企业要从单个大单品预测未来几年的现金流，如果你懒，就靠用猜。医药股在没有大的惊喜单品情况下，利润基本稳定……下滑，因为带量采购和医保谈判在压价。