莫道谗言如浪深，莫言迁客似沙沉。千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。
诺和诺德扩建司美格鲁肽产能和礼来替尔泊肽获批减肥药的消息，翰宇药业意外地从20.88大跌至15.4，短短四天跌幅高达26%，相当惨烈。回头看看，不免为市场的过度解读，造成对表面上短暂利空的过度消化。
一、这完全是表面上的利空，因为利拉鲁肽仍是美国短缺药物。
二、这也是短暂的利空。利拉鲁肽作为成功的第一代减肥药物，具有更多的临床数据支持，具有更高的辨识度，医生更愿意开出处方。
三、不要低估第一代药物的生命力，比如，现在对于刚确诊糖尿病的患者，年代久远的第一代药物二甲双胍仍是首选。
四、受众群体不同。不要高估美国人的购买力，美国人平均月收入约为3000美元，司美格鲁肽每月1200多美元和替尔泊肽每月1059美元的费用占收入1/3+，不是多数美国能消费得起的，相对低价的利拉鲁肽才可能是大多数美国人的选择。可以想象一下，假如翰宇药业利拉鲁肽首仿药定价仅为司美格鲁肽的1/4，美国人用收入的1/10就可以治疗肥胖症，市场前景又会怎么样。
五、减肥药市场太大了。诺和诺德扩建司美格鲁肽产能和替尔泊肽获批正说明这点，而且司美格鲁肽扩建达产还有五年，而且翰宇药业基于利拉鲁肽挑战诺和诺德专利权成功的经验，预计明后年将对司美格鲁肽发起专利挑战，完全有可能再切分得司美格鲁肽市场份额。
六、一切皆为利来。诺和诺德原研利拉鲁肽销量稍有下降，问题出在供给端，要不然也不会列入短缺药物。因为诺和诺德又有了利润更高的司美格鲁肽，将产能和销售转向司美格鲁肽，将消费者赶去使用高价的司美格鲁肽，摄取超额利润。
七、不要以礼来和诺和诺德的减肥药水平去衡量翰宇药业，礼来总市值5674亿美元，诺和诺德总市值4515亿美元，而翰宇药业总市值19亿美元，仅为诺和诺德的0.42%，即使利拉鲁肽这个在美的首仿药占1%的减肥药市场份额，也不该是这点市值，这也可能是周五北向资金大幅减持时，高盛逆市增持117.6万股的逻辑。
八、翰宇药业国际化的路并非只有利拉鲁肽制剂独一条，更多康庄大道已经修通。第一条大道是往美国的依替巴肽，去年为公司贡献将近有5000万人民币营收，依替巴肽市场连一个亿美金都不到，一年多就能占约7%市场份额只是小试牛刀，空间仍大。第二条大道是往欧洲是阿托西班，第三条是往美国的GLP-1原料药，去年2000多万，如果9月份2.19亿订单能在今年全部交付，那是增长10倍的高速公路。第四条是往美国的利拉鲁肽制剂，这是带50%净销额分成的高铁。第五条是合纵连横的高速，跟辉凌合作把翰宇的醋酸西曲瑞克在全球遍地开花去进行推广，预测就是明年底到后年陆续七十多个国家都会上。还有一条在规划的大路，就是做罕见病，多发性硬化症，翰宇有一个特别重磅的产品叫醋酸格拉替雷，预计明年底即将奔着美国在申报的，格拉替雷大概全球有二十多亿美金的市场。
最后引用董秘的一段话：
“我们中国人是完全有这个能力去走向国际市场。只要你有足够好的高端的产品，高科技的东西，你是可以做到的。所以说我们19年也就非常有底气跟对方去谈判的时候，就是净销售额我们不满足于分个个位数，就是要你50%。”