数据来源:农业农村部,天风证券研究所
2、需求季节性回暖推动猪价进入上行周期
去年4季度以来,能繁母猪的去化开始向下游新生仔猪传导,使得今年的生猪出栏数也有望持续下行,供给端收缩给猪价带来明显的支撑。从历史上看,生猪的需求存在季节性的波动,4-5月份是全年的低点,到下半年需求逐步抬升。5月份之后,猪价的需求端有望季节性回升,叠加供给持续收缩,从而推动猪价走势上行周期。
出栏肉猪价格(元/公斤)
数据来源:涌益咨询、Wind
3、当下养殖企业的资金链较为紧张,或制约后续产能的恢复
经历了2019-2020年的超级猪周期,养殖企业获利颇丰,使得在后续猪价下行周期,养殖企业产能大幅扩张。2023 年以来,主要上市养殖企业资产负债率水平不断创历史新高,流动比率持续创新低;随着二级市场融资全面收紧,养殖企业的融资面临较大的挑战,筹资现金流存在持续流出的压力。$生物股份(SH600201)$
现金流的紧张,以及资产负债率的高位,使得当猪价上涨带来企业盈利和现金改善时,会优先偿还负债,改善经营状况,而不会急于去扩张产能。今年3月份以来,猪价已经出现明显的上行,部分养殖企业的利润已经回正,但是从农业农村部的统计数据看,产能仍然处于惯性去化过程中。
总结来看,当下的猪周期反转的条件已经具备
股价也已经提前开始交易猪周期的反转。参考历史经验,在猪周期反转确立之后,股价还是会继续跟随猪价同步上行,即行情进入到第二阶段。考虑到资金链的约束,这轮猪周期的反转节奏可能会更加平稳,持续的时间也会更长,从而股价走势上也有望更加平稳、持续。
相关产品:
为了规避个别养殖企业暴雷的风险,建议跟踪中证畜牧养殖指数,与猪产业链相关(生猪养殖+动物保健)的占比近50%,紧密跟踪“猪周期”!
风险提示:以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值表现。市场有风险,投资需谨慎