财务概况：首旅酒店2023年实现营业收入77.93亿元，同比增长53.1%，表现出强劲的复苏势头。归母净利润扭亏为盈，达到7.95亿元，同比增长13.77亿元；扣非归母净利润7.19亿元，同比增长13.93亿元。公司宣布每股派发0.22元（含税）的股息。2023年第四季度业绩同样亮眼，营收18.82亿元，同比增长50.4%，归母净利润和扣非归母净利润分别实现1.1亿元和0.94亿元，同比增长显著。
经营业绩：受益于酒店运营与管理水平的持续提升，酒店运营收入增长47.52%至53.34亿元，毛利率提升至21.34%；酒店管理收入增长50.8%至19.42亿元，毛利率增长至76.07%。三亚南山景区接待游客量大幅增长至600多万人次，景区收入同比增长177.35%至5.16亿元。
新开店与产品升级：全年新开店1203家，同比增长36.86%，中高端酒店新开204家，占比提升至27.48%。如家NEO3.0酒店升级进程加速，占比提升至58.52%。年末储备门店2035家，为后续发展打下坚实基础。
经营指标：2023年，公司全部酒店RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）增长58.4%至154元，恢复至2019年同期的97.3%；ADR（已售客房平均房价）增长28.2%至235元，入住率OCC提升12.5个百分点至65.7%。其中，中高端酒店RevPAR、ADR及OCC均实现显著增长，经济型酒店入住率也超过了70%。
成本与费用：期内公司毛利率增长至38.12%，净利率提升至10.41%。整体费用率下降至23.48%，经营活动现金流净额大幅增长170.62%至40.13亿元。
投资建议：预计首旅酒店2024-2026年EPS分别为0.86元、0.91元和1.01元，对应2024年3月29日收盘价的PE估值为16.5倍、15.6倍和14.2倍，维持“增持-A”评级。
风险提示：公司面临经营成本上升、新开店进度未达预期、居民消费恢复不及预期等风险。