上海机场(600009)2023年度业绩综述及展望：
上海机场于2024年3月29日发布的2023年度报告显示，公司全年实现营业收入110.47亿元，同比增长101.6%，成功扭亏为盈，归母净利润达到9.34亿元，相较2022年亏损29.95亿元有了显著改善。扣非归母净利润为8.29亿元，去年同期为亏损30.76亿元，业绩基本符合早前发布的业绩快报数据。
第四季度（Q4）业绩持续复苏，单季实现营收31.26亿元，同比增长131.4%，归母净利润扭亏为盈至4.37亿元，季度间盈利能力不断提升。Q4毛利率恢复至2019年同期的52.9%，即21.4%，而归母净利率则恢复至2019年同期的37.0%，即14.0%，表明公司盈利能力在疫情后得到了持续修复。
航空与非航业务均呈现恢复态势。2023年，浦东机场和虹桥机场的旅客吞吐量和起降架次分别达到了9696.91万人次和70.07万架次，其中Q4国际和地区航线起降架次及旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的80%和69%。航空性业务收入和非航空性业务收入分别为43.76亿元和66.71亿元，分别恢复至2019年的107%和97%。同时，2023年公司从日上上海免税合同中获取的收入为17.88亿元。
展望未来，国际客流有望继续攀升，口岸免税业务发展空间较大。2024年2月份，国际及港澳台航线的游客吞吐量和起降架次分别恢复至2019年同期的87%和92%。随着国际旅游市场的进一步回暖以及货邮运输的支持，上海机场的口岸免税销售额在2024年存在较大增长潜力。
盈利预测与投资评级：鉴于上海机场作为中国最大的口岸及其在国际通航复苏中的核心地位，预计随着国际客流在2024年的持续恢复，业绩将逐年提升。同时，公司长期将受益于免税行业的繁荣及长三角一体化的发展。考虑到免税合同补充协议对机场免税租金的影响，略微下调对上海机场2024年至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为25.96亿元、38.02亿元和45.40亿元。当前对应2024-2026年的市盈率（PE）分别为35倍、24倍和20倍，维持“增持”评级。
风险提示：国际出行恢复进程可能低于预期、宏观经济走弱可能影响居民消费意愿、进口免税商品市场的竞争风险等。