金石资源(603505)在2023年度取得了历史最佳业绩，营收与净利润均实现大幅增长。公司全年营业收入达到了18.96亿元人民币，同比增长80.5%，归属母公司净利润为3.49亿元，同比增长56.9%，扣除非经常性损益后的归母净利润则同比增长62.2%至3.51亿元。业绩增长的动力主要源于新项目的顺利建设和投产，特别是包头“选化一体”项目及江西金岭锂业带来的丰厚利润贡献，二者合计利润占2023年净利润的26.74%。此外，萤石产品的销售呈现出“量价齐升”的良好态势。
萤石市场价格在2023年得到显著提升，萤石97湿粉的均价同比增长15.5%。公司旗下各项业务表现突出，萤石精矿、无水氢氟酸和锂云母精矿的生产和销售均有亮眼表现，其中，包钢金石和金鄂博项目贡献巨大。2024年，公司设定了明确的生产目标，包括萤石矿山的产量计划、包钢金石资源综合项目的产能计划以及江西金岭锂业的锂云母精矿生产目标，并表示会根据市场需求灵活调整生产计划。
值得一提的是，公司对蒙古国项目的推进充满信心，力争实现当年投入、当年产出和当年盈利。
鉴于上述分析，维持对金石资源2024年、2025年盈利预测，并增加了2026年的盈利预测，预计2024年至2026年归母净利润分别为7.00亿元、9.50亿元、11.45亿元，EPS分别为1.16元、1.56元、1.89元，按照当前股价计算的PE估值分别为26.3倍、19.5倍、16.1倍。基于对公司萤石业务量价上升趋势的乐观预期，维持对金石资源的“买入”评级。
风险提示包括但不限于项目进展不达预期、产品价格大幅下滑以及下游市场需求萎缩等情况。