2023年业绩概览：2023年，日辰股份实现总营业收入3.59亿元，同比增长16%；归母净利润为0.56亿元，同比增长11%。在市场复苏缓慢的背景下，公司依靠新品研发与销售渠道深挖实现了稳健增长。2023年第四季度，公司营业收入为0.94亿元，同比增长24%，归母净利润为0.15亿元，同比增长55%，高增长主要得益于冬季调味品销售旺季和去年同期基数较低。
盈利能力与费用结构：2023年公司毛利率为38.76%，较上年下降1个百分点，主要由于低毛利产品占比提高及综合成本增加。公司注重规模扩张，预计未来毛利率将保持稳定。期内，销售费用率为7.87%，同比上升0.3个百分点；管理费用率为8.80%，同比下降2个百分点，体现了一定的规模经济效益。综合之下，公司净利率为15.70%，同比微降1个百分点。
产品结构与客户开发：2023年，公司酱汁类调味料业务营收2.67亿元，同比增长16%，特别值得一提的是，自2022年底与百胜集团重建合作关系后，参与了两款短保产品的供应，有望增强酱汁类调味料的竞争优势。粉体类调味料和食品添加剂业务分别实现营收0.88亿元（+18%）和0.03亿元（-27%）。为解决产能瓶颈，嘉兴产区预计于2024年第三季度开始试生产，包含甜味、辣味等多条生产线，有助于满足市场需求。
渠道与区域表现：2023年餐饮渠道与食品加工渠道表现优秀，分别实现营收1.64亿元（+39%）和1.35亿元（+10%）。经销商渠道方面，品牌定制、直营商超、直营电商、经销商分别实现营收0.45亿元（-15%）、0.02亿元（-3%）、0.02亿元（+137%）和0.11亿元（-13%）。截至2023年底，公司零售经销商数量为109家，较年初增加9家。区域分布上，华东、华北、东北、华中、华南及其他地区的营收均有不同程度的增长或下降。
盈利预测与投资评级：鉴于公司产品结构优化、短期内产能释放以及中长期渠道结构持续优化和新品类导入，预计日辰股份2024-2026年的EPS分别为0.75元、0.98元和1.23元。以当前股价计算，对应PE分别为28倍、21倍和17倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行、消费复苏低于预期、区域扩张进度不达预期、C端市场开拓不足、产能建设延误、股权激励目标未能实现等风险。